20220815-国盛证券-建筑装饰行业点评_基建_稳定器_作用突显_地产及制造业走弱_3页_468kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

2022年1-7月，建筑装饰行业固定资产投资（固投）同比增长5.7%，但7月单月增速放缓至3.5%，较6月下降2.3个百分点。其中，基建投资保持较快增长，地产投资跌幅扩大，制造业投资小幅下行。

主要观点

基建投资：稳经济的重要支撑

• **1-7月基建投资（不含电力等）**同比增长7.4%，7月单月增长9.1%，增速较6月提升0.9个百分点。
• 1-7月全口径基建投资同比增长9.6%，7月单月增长11.5%，增速较6月放缓0.5个百分点。
• 电热气水供应同比增长15.1%（前值24.0%），交通仓储邮政同比增长2.1%（前值-1.2%），水利环境与公共设施管理同比增长18.4%（前值18.1%），主要由水利投资加速带动，1-7月水利建设投资额同比大幅增长71.4%。
• 基建投资维持较快增长，对经济支撑作用持续增强。预计随着新增专项债及政策性金融工具在三季度加快使用，三季度基建景气有望进一步上行，四季度可能出台新政策支持基建投资持续发力，包括动用往年未使用专项债额度、设立基建专项基金、调增财政预算等。

房地产投资：跌幅扩大，政策以稳为主

• 1-7月地产投资同比下滑6.4%（前值-5.4%），7月单月同比下滑12.3%（前值-9.4%），跌幅持续扩大。
• 7月地产销售面积同比增速-28.9%（前值-18.3%），新开工面积同比-45.4%（前值-45.1%），竣工面积同比-36.0%（前值-40.7%），资金到位金额同比-25.8%（前值-23.6%），各项指标跌幅仍深。
• 7月政治局会议将“稳定房地产市场”置于首要位置，强调“坚持房住不炒定位”，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。
• 预计后续地产政策以稳为主，不会“强刺激”，地方政府将着力解决“保交楼”问题，防范风险进一步扩大。下半年市场预期有望缓慢修复，但三季度投资增速受前期土地支出滞后拖累预计继续走弱，四季度在低基数及政策改善情况下有望小幅企稳。

制造业投资：小幅下行，全年预计增长8%

• 1-7月制造业投资同比增长9.9%，较1-6月小幅放缓0.5个百分点；7月单月增长7.5%，较6月下滑2.4个百分点。
• 制造业投资增速下行主要由于下游需求偏弱（7月制造业PMI新订单指数环比-1.9个百分点）及部分地区疫情反复对制造业景气度的制约。
• 预计下半年制造业投资继续小幅放缓，全年同比增速约8%。

关键信息

• 基建投资仍是当前稳增长的重要抓手，预计四季度政策仍有加码空间。
• 房地产市场面临较大压力，政策以稳为主，投资修复力度预计较弱。
• 制造业投资小幅下行，全年增长预期为8%，受需求和疫情因素影响。
• 投资建议：
  • 重点推荐低估值央企国企：中国建筑（PE3.7X）、中国中铁（PE4.5X）、中国交建（PE6.0X）、中国电建（PE9.3X）、山东路桥（PE4.7X）、四川路桥（PE7.0X）等。
  • 优质成长股：苏文电能（PE18X）、安科瑞（PE30X）、瑞纳智能（PE21X）、江河集团（PE14X）等。

风险提示

• 稳增长政策不达预期。
• 应收账款减值风险。

投资评级说明

重点标的

资料来源

Wind，国盛证券研究所

免责声明

本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议，投资者需自行判断并承担风险。