20181231-招商证券-环保行业专题报告_美日环保产业拾遗_19页_1mb

环保行业专题报告总结

核心内容概述

本报告通过对比分析美国和日本的环保发展历程，总结其在环境治理、环保产业发展、环保立法、环保标准及环保投资方面的经验，为我国环保行业的发展提供借鉴。报告指出，美日两国在20世纪70年代前均经历了严重的环境污染阶段，70-90年代进入环保产业快速发展的黄金时期。我国当前环保产业正处于与美日相似的发展阶段，具备较大的发展潜力。

主要观点

• 环境治理阶段相似：美日两国在20世纪70年代前均经历了严重的环境污染问题，70-90年代进入治理阶段，我国目前也处于类似阶段。
• 环保产业发展历程：美日环保产业均始于20世纪70年代，经过30年的快速发展，逐步走向成熟，与我国当前环保产业发展的路径高度相似。
• 环保政策与立法历程：美日环保政策综合性法规出台始于20世纪70年代，并在90年代进一步提升。我国也处于环保政策法规密集出台阶段，如2015年新版《环境保护法》的出台。
• 环保标准变迁：美国环保标准在实践中逐步完善，如《清洁空气法》的多次修订，我国部分标准已高于美日，但技术水平和达标率仍需提高。
• 环保投资趋势：环保投资往往在经济结构调整期出现快速增长，我国在“第一次石油危机”和“泡沫经济崩溃”期间，环保投资显著提升。

关键信息

一、日本环保发展回顾

• 污染阶段：1950-1970年代，日本经历了严重的工业污染，如“四大公害”事件。
• 治理阶段：1970年代后，日本进入环境治理阶段，政府加强立法，推动环保产业发展。
• 环保产业发展阶段：
  • 20世纪60~70年代末：工业源污染集中治理阶段，环保装备总产值快速增长。
  • 20世纪80~90年代中期：生活源污染治理阶段，环保产业逐步向生态型经济转型。
  • 21世纪后：综合环境质量改善阶段，环保理念深入社会。
• 环保政策与立法：
  • 1967年出台《公害对策基本法》，1971年设立环境厅。
  • 1993年《环境基本法》发布，拓展环境保护范围。
• 环保标准：2005年颁布《京都议定书》，2009年制定PM2.5排放标准，标准持续收紧。
• 环保投资：1966-2003年间，污染治理财政支出占比从0.58%上升至3.1%。

二、美国环保发展回顾

• 污染阶段：20世纪40年代洛杉矶光化学烟雾事件暴露严重空气污染问题。
• 治理阶段：1969年《国家环境政策法》出台，标志美国环保正式提上日程。
• 环保产业发展阶段：
  • 19世纪-20世纪60年代：萌芽期，环保产业零散发展。
  • 20世纪70-90年代：发展期，环保产业进入高速增长。
  • 20世纪90年代至今：成熟期，增速放缓，但拓展新市场。
• 环保政策与立法：
  • 1969年《国家环境政策法》签署。
  • 1970年《清洁空气法》、1972年《清洁水法》等相继出台。
• 环保标准：标准随时间逐步收紧，如PM2.5、臭氧等指标的限值不断降低。
• 环保投资：1970年环保投入占GDP的0.5%，1990年提升至2.15%，之后保持稳定。

三、中美日环保标准比较

• 污水排放标准：我国标准高于美日，但技术水平和达标率仍需提升。
• 大气排放标准：我国标准在部分污染物上高于美日，如二氧化硫、二氧化氮、臭氧等，但在一氧化碳方面略高于日本。
• 燃煤电厂排放标准：我国超低排放标准远严于美国，如烟尘≤5mg/m³。
• 垃圾焚烧排放标准：我国标准全面，但美国对重金属排放限制更严格。

行业指数与市场表现

• 股票家数：56只，占行业总数的1.6%。
• 总市值：3120亿元，占行业总市值的0.7%。
• 流通市值：2449亿元，占行业流通市值的0.7%。
• 行业表现：
  • 绝对表现：1个月8.2%，6个月-29.7%，12个月-44.7%。
  • 相对表现：1个月8.9%，6个月-15.5%，12个月-26.0%。

风险提示

• 政策出台和落实不达预期。
• 利率继续上行对PPP项目的不利影响。
• 创业板整体回调的风险。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师信息

• 朱纯阳：招商证券环保行业首席分析师，曾就职于天弘基金、建信基金。
• 张晨：招商证券环保行业分析师，清华大学硕士。
• 谢笑妍、丛逸、陈东飞、宋盈盈：招商证券环保行业分析师。
• 团队荣誉：多次获得《新财富》、《金牛奖》、《Wind资讯》等最佳分析师奖项。

重要声明

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