20191008-天风证券-医药生物行业研究周报：三季报即将披露，建议关注高景气度赛道和业绩边际改善标的_16页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2019年医药生物行业的表现及发展趋势，分析了三季报即将披露的背景，提出应关注高景气度赛道和业绩边际改善的标的。同时，报告探讨了国家组织药品集中采购试点扩围的影响，指出仿制药行业将加速整合，创新药及其产业链迎来发展机遇。此外，还提到了医药行业整体表现优于大盘，估值处于历史偏高水平。

主要观点

行业整体表现

• 医药生物板块在2019年10月第一周同比下跌0.43%，但整体表现优于上证、中小板和创业板。
• 医药生物板块估值为34.71倍，对全部A股溢价率为170.76%，处于历史偏高水平。
• 医药生物板块在本周行情中表现优于大盘，医疗服务板块涨幅最大，达到0.86%。

政策与行业动态

• 试点扩围集中采购：9月29日，国家发改委发布《促进健康产业高质量发展行动纲要（2019-2022年）》，推动健康产业高质量发展。9月30日，医保局发布集中采购扩大区域范围实施意见，强调集中采购范围及形式、政策措施等。此外，国家药监局公开征求意见，修订药品注册、生产、经营管理办法。
• 诺贝尔奖：10月7日，2019年诺贝尔生理学或医学奖授予三位科学家，表彰他们在细胞感知和适应氧气供应方面的研究，为医药领域带来新的关注点。

三季报预期

• 三季报即将披露，建议关注业绩有望改善的企业，如迈克生物、片仔癀、安科生物、艾德生物、通化东宝等。
• 创新药企业如恒瑞医药、贝达药业、药明康德等，已进入收获期，未来业绩有望持续跑赢行业。

带量采购影响

• 带量采购全面铺开，仿制药行业面临整合压力，中选企业有望受益于价格下降带来的增量。
• 重点推荐具备仿制药梯队和原料-制剂一体化能力的企业，如科伦药业、中国生物制药、华海药业等。
• 创新药将成为医保资金倾斜的重点，推动医药行业结构性行情持续演绎。

关键信息

高景气度赛道

• 创新药及其产业链：建议关注泰格医药、凯莱英、药明康德、康龙化成等企业。
• 业绩改善预期：迈克生物、片仔癀、安科生物、艾德生物、通化东宝等公司预计在三季报中表现优异。

仿制药整合

• 带量采购将推动仿制药行业整合，提升行业集中度。
• 中选企业如乐普医疗、华海药业将受益于价格下降带来的增量。
• 中国生物制药、科伦药业、华海药业等企业通过一致性评价品种较多，具备竞争优势。

投资建议

• 短期：关注业绩边际改善的标的，如迈克生物、片仔癀、安科生物等。
• 长期：关注具备仿制药梯队和成本控制能力的企业，如科伦药业、中国生物制药、华海药业等。
• 创新药领域：恒瑞医药、贝达药业等企业已进入收获期，未来业绩增长潜力大。

金股推荐

• 片仔癀（600436.SH）：预计2019-2021年EPS分别为2.39、3.02、3.79元，维持“增持评级”。公司具备稀缺性，渠道库存优良，且日化业务增长显著。

稳健组合

• 推荐关注以下公司：健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

行业走势与数据

• 行业走势图：附有医药板块走势图，显示医药生物板块相对表现。
• 图表与数据：
  • 图1：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值）
  • 图2：医药各板块周涨跌幅
  • 图3：医药各板块交易量和交易金额变化
  • 表1：创新药产业链重点公司业绩
  • 表2：联盟地区药品集中采购拟中选结果
  • 表3：中国生物制药、科伦药业及华海药业通过一致性评价品种
  • 表4：本周报告汇总
  • 表5：个股区间涨幅前十
  • 表6：个股区跌幅前十
  • 表7：公司股权质押比例前十名
  • 表8：沪深股通增持比例变化前十名
  • 表9：沪深股通减持比例变化前十名
  • 表10：港股通增持比例变化前十名
  • 表11：港股通减持比例变化前十名
  • 表12：月度组合重要公告

相关报告

1. 《医药生物-行业研究周报：集中采购试点扩围拟中选公布，关注三季报预期》（2019-09-29）
2. 《医药生物-行业点评：试点扩围集中采购拟中选公布，医药结构性行情有望持续演绎》（2019-09-26）
3. 《医药生物-行业深度研究:血制品行业报告——行业景气度有望提升，头部企业优势进一步凸显》（2019-09-25）

作者信息

• 郑薇，分析师，SAC执业证书编号：S1110517110003，邮箱：zhengwei@tfzq.com
• 潘海洋，分析师，SAC执业证书编号：S1110517080006，邮箱：panhaiyang@tfzq.com