20231110-天风证券-翱捷科技-688220.SH-Q3单季营收创历史新高_布局可穿戴设备提供增长新动力_4页_827kb

总结

公司总体分析

翱捷科技（688220）发布2023年第三季度报告，投资评级维持“买入”，目标价格未更新。公司聚焦无线通信芯片设计，深耕基带技术及AI芯片布局。

第三季度业绩表现

• 营收：2023Q3实现787亿元，同比增长5657%，逐季增长主要因芯片产品销量大幅增加。
• 净利润：归母净利润亏损90亿元，同比收窄777%；扣非归母净利润亏损113亿元，同比收窄1467%，主要受益于毛利率提升和存货周转优化（第三季度存货周转天数252天，较第一季度减少105天）。

战略调整

• 变更募投项目：将智能IPC芯片设计项目资金转为新一代智能可穿戴设备平台开发项目，2026年量产。原项目受市场环境变化影响，如安防政策减弱、毛利率下滑。
• 新项目展望：智能可穿戴设备提供长期增长动力，公司将开发从芯片到软件的整体方案。

技术与业务发展

• 蜂窝基带技术：全球稀缺，覆盖全制式（2G-5G），4G智能手机芯片成功流片，预计2024年上半年量产；5G物联网芯片加速推进。
• AI布局：公司在云侧和端侧AI芯片设计领域领先，凭借超大规模SoC技术为客户提供定制芯片。
• 芯片相关业务增长：2023年上半年芯片定制收入12亿元，同比增长11142%；IP授权收入0.2亿元，增长39065%。

风险与机遇

• 风险：技术迭代风险、下游需求不确定性、市场竞争导致毛利率下降、研发人才流失。
• 机遇：周期复苏、新产品放量，消费电子复苏提供增长动力。

投资建议

• 维持“买入”评级，但下调盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为-46.3亿元、-31.0亿元、-0.3亿元。
• 股权激励：2023年公告限制性股票计划（950万股），设定营收增长率目标（2024-2026年不低于35%/60%/90%）。
• 公司回购是科创板最大规模回购之一，彰显长期信心。

财务预测摘要

• 营收预测增长强劲（2023-2025年分别为2,140.20亿、2,709.28亿、4,893.91亿）。
• 净利润亏损逐步收窄并反转，市盈率动态变化较大。
• 主要财务比率显示毛利率和净利率改善，但仍面临高负债率问题。