20231107-紫金天风-橡胶周报_1-5月差转C结构_26页_1mb

总结

核心观点

报告核心观点为中性偏空，针对天然橡胶（NR）和橡胶（RU）市场。基本面因素主导空气低迷，宏观面部分中性偏多。

市场盘面

NR和RU价格本周下跌，月差转向C结构。NR连一-连二月差扩大至-120元/吨，环比增长；RU01-05月差转为负值，历史均值参考显示做正套机会，但短期资金影响致看跌压力。

供应分析

泰国原料价格持续下跌（如胶水价格降26.7%），生产利润倒挂，供应端支撑不足；泰国减产定势，NR月差或进一步扩大，导致短期价格下行预期。

需求分析

下游轮胎行业需求疲软：全钢轮胎库存可用天数增加，累库；半钢轮胎开工率上升，但库存增张；整体数据表明替换和出口后需求不振，对行情短期影响有限。

库存状况

全乳胶社会库存同比高企（增加95.10%），青岛标胶库存环比增26.7%，混合胶去库存；指标显示供需失衡加剧，基本面偏空。

宏观因素

国内宏观复苏预期偏多，但从基本面数据看，库存和价格压力压制整体乐观。

交易建议

短期RU01-05月差低于历史均值，或提供正套机会；整体建议谨慎，权衡基本面空方和宏观多方。数据分析支持短期回调，长期需跟踪供需变化。