20231127-德邦证券-2024年度流动性及存单投资策略_风物长宜放眼量_20页_2mb

固定收益专题：2024年海内外经济展望与市场研判

1. 海外市场展望

美国经济

• 预计2024年美国经济边际走弱，主要因劳动力市场降温、超额储蓄消耗及地产疲软。
• 美联储或于2024年开启降息周期，美债利率或见顶并稳中有降。
• 美元指数小幅走软，但“美强欧弱”格局延续。

2. 国内市场展望

基建投资

• 基建投资2024年将保持高位，传统类基建（水利、交通）与新基建（算力网络、能源电力）共同发力。
• 财政政策（提前发行专项债、万亿国债）及货币政策支持下，资金充足，投资中枢或提升。

地产投资

• 房地产市场基本面或改善，稳地产政策成效显现，房企资金压力待缓解。
• 城中村改造、保障房建设等项目或拉动地产复苏。

制造业投资

• 制造业投资韧性较强，库存周期重启及政策支持（如技术改造、绿色转型）提供支撑。
• 仍受产能调整、地产低迷制约。

消费

• 消费复苏稳定向好，促消费政策加速推出，社零增速有望回升。

出口

• 出口有望恢复正增长，机电产品、新能源汽车出口增长亮眼，地缘政治因素待观察。

通胀

• CPI小幅上升，服务业为主要支撑，鲜菜、猪肉价格季节性波动。
• PPI同比可能保持基本稳定，受工业需求、原油价格影响。

政策

• 财政政策：赤字率或突破3%，专项债规模持平或增长。
• 货币政策：稳增长需求下，预计降准降息可期，资金利率围绕政策利率波动。

3. 人民币汇率

• 预计2024年在合理均衡水平上保持稳定，中美利差修复及国内经济复苏或推动小幅升值。

4. 资金面与同业存单

• 资金面：降准概率大，两次降准每次20-25BP；降息可能一次，每次10-20BP。
• 同业存单：
  • 2024年一季度存单利率震荡上行，MLF操作规模关键。
  • 存单利率可能略高于MLF或下滑至MLF以下，取决于资金宽松程度。
  • 三四季度资金趋紧，存单利率随资金利率上行。

风险提示

• 经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期，以及市场流动性变化等。

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