电子行业2020年策略报告：决心不改、前景可期-20200106-湘财证券-52页_3mb

电子行业2020年策略报告总结

核心内容

电子行业在2019年表现突出，成为全行业涨幅第一的板块。全球电子股票指数普遍上涨，其中美国费城半导体指数涨幅达58.72%，台湾电子指数涨幅达52.17%，而我国电子指数涨幅更是高达74.6%。电子行业整体估值快速上升，PE从23上涨至43，PB从2.3上涨至4.6，显示出市场对行业未来盈利的强烈预期。

主要观点

• 2019年电子行业上涨主要由市场预期推动：市场对电子行业未来盈利增长的预期增强，同时风险偏好上升，导致估值提升。虽然2019年电子行业营收与净利润增速低于前三年，但市场对行业前景的信心增强，推动股价上涨。
• 半导体行业周期见底，2020年有望回暖：半导体上游设备与材料在2019年Q3跌幅收窄，2020年预计回暖。中国区销售额与占比持续上升，显示全球半导体需求向中国转移。
• 中美贸易摩擦缓解，工程师红利推动产业升级：中美贸易摩擦在2019年有所缓和，但我国在高端技术领域仍依赖进口。我国工程师红利成为科技行业发展的关键驱动力。
• 半导体国产化加速，消费电子持续高增长：我国半导体产业链存在较大国产化空间，尤其在设备、材料、存储器、射频、电源IC等领域。消费电子如TWS耳机、多摄像头渗透率提升，成为增长亮点。

关键信息

• 2019年电子行业涨幅：我国电子指数全年涨幅达74.6%，高于沪深300（37.95%）和上证综合指数（23.72%）。
• 半导体行业表现：半导体指数涨幅达121.11%，远高于其他细分行业。2019年半导体PE从38.87升至111.75，PB从2.32升至4.58。
• 行业数据：
  • 2019年全球半导体设备需求为596亿美元，同比下降7.64%。
  • 2019年全球半导体材料规模为519亿美元，2018年全球半导体销售额达4688亿美元。
  • 2019年全球手机出货量趋于饱和，但5G换机潮带来新机遇。
• 市场表现：
  • 2019年A股电子行业营收增长7.99%，净利润增长3.32%。
  • 市值TOP20个股营收与净利润占比高于行业整体，市销率大于电子行业。
• 投资建议：维持“增持”评级，短期需警惕估值回调，长期看好细分龙头企业。

风险提示

• 贸易战继续恶化：可能对我国电子行业造成负面影响。
• 下游需求超预期下滑：可能影响行业整体增长。
• 国产化不及预期：可能制约半导体产业的发展。

2020年展望

• 半导体加速国产化：我国在设备、材料、存储器、射频、电源IC等环节有较大的国产替代空间。
• 消费电子崛起：TWS耳机、多摄像头等产品在2020年有望继续高增长，带动行业需求。

图表概览

• 图1-3：显示全球及我国电子指数涨幅。
• 图4-5：展示电子行业细分行业涨幅及个股表现。
• 图6-7：呈现2019年电子行业营收与净利润季度变化。
• 图8-9：反映电子行业PE与PB变化趋势。
• 图10-11：展示半导体行业PE与PB的快速上升。
• 图12-17：分析全球及我国半导体设备与材料供需情况。
• 图18-23：显示全球及我国半导体材料消费情况。
• 图24-25：呈现全球半导体销售额及分类情况。
• 图26-27：展示存储器与面板价格波动。
• 图28-35：分析全球及我国手机与电脑市场供需。
• 图36-40：展示全球及我国手机出货量与品牌竞争格局。
• 图41-46：分析全球及我国5G相关产业增长预期。

表格概览

• 表1：2019年电子行业涨幅前20个股。
• 表2-3：展示电子行业市值TOP20、TOP50、TOP100个股的营收与净利润表现。
• 表4：市值前20个股历年营收与净利润预测。
• 表5：北美与日本半导体设备历年出货额。
• 表6：全球智能手机各大品牌商各季度出货量。
• 表7-10：显示全球及我国半导体行业相关数据与政策。

总结

电子行业2019年表现强劲，主要得益于市场对行业未来盈利的预期增强、风险偏好上升、中美贸易摩擦缓解以及5G技术的推动。半导体行业周期见底，2020年有望回暖，国产化加速成为趋势。消费电子如TWS耳机和多摄像头渗透率提升，成为增长亮点。尽管短期存在估值回调风险，但长期来看，细分龙头企业仍具价值。