20240628-广发期货-2024年玉米下半年行情展望_成本下移_玉米长周期下行趋势未改_10页_1mb

广发期货2024年下半年玉米行情展望分析

玉米中长期价格或呈现下行趋势，贸易商库存及进口替代将对高价形成压制，但在青黄不接阶段仍将维持震荡偏强局面。

核心观点

2024年上半年玉米价格维持震荡偏强结构，在经历了年初的价格下行后有所反弹，此后虽出现波动，但总体区间上移。展望下半年，玉米价格或将在7-8月出现阶段性高点，但中长期看呈现下行趋势。

上半年行情回顾

玉米主力合约价格在2370-2470区间运行，春节前后中储粮收储政策带动贸易商入场积极性明显提高。青黄不接阶段，下游阶段性备货提供支撑，同时增产预期和新粮成本下行也促使价格抬升。

产量与成本展望

新作玉米种植面积预计小幅增加，整体上维持稳定，产量同比增幅预期明显，单位收益有望提升。

同时，受天气条件改善及管理成本下降双重因素影响，种植成本大幅下滑，东北2024/25年度平均种植成本约1270元/亩，较去年下降显著，折合到港成本预计在2200-2300元/吨区间。

全球供需格局

全球玉米供需保持宽松格局，美国、巴西等主要出口国产量虽有变动，但整体储备水平较高，价格走势与国内存在一定联动性。

进口与替代

玉米进口大幅减少，但小麦、大麦、高粱等进口明显增加，进口谷物与国内玉米形成竞争关系，滞缓了玉米价格上涨空间。而小麦与玉米价差持续收窄并跌入替代区间，饲用替代潜力值得关注。

贸易环节

截止6月中旬，北方四港库存同比增加明显，南方港口谷物库存保持高位预示后期供应压力可能抬头，多库存集聚为青黄不接阶段增添风险因素。

饲料及深加工

整体活力不足，饲料工业协会数据显示工业饲料产量同比下滑，春节后生猪存栏回落抑制需求增长。随着6-7月份进入检修季，深加工开机率下降，后期需求支撑减弱。

行情展望

短期在7-8月青黄不接阶段预计震荡偏强运行，但考虑到玉米新作成本持续下行、产量稳定以及进口替代可能性，市场存在明显回落驱动，逢高做空机会值得关注。

广发期货发展研究中心提醒，期市有风险，入市需谨慎。

注：本文对广发期货《2024年玉米下半年行情展望》的核心内容进行梳理提炼，旨在为投资者提供决策参考。如需更全面信息请查阅完整报告免责声明部分。