20230826-国海证券-美团-W-03690.HK-2023Q2财报点评_核心本地商业复苏强劲_利润表现超预期_11页_914kb

美团-W（3690HK）2023Q2财报点评

总体业绩表现

• 营收：2023Q2实现营收680亿元，同比增长33%，环比增长16%，超彭博一致预期。
• 营业利润：47亿元，同比增长显著，扭亏为盈。
• 净利润：47亿元，同比增长272%，环比增长39%。

核心业务分析

核心本地商业

• 营收：同比增长39%至512亿元。
• 业务亮点：
  • 外卖订单量增长29%，受益于营销活动优化。
  • 美团闪购日订单峰值超1100万，年活跃商家增长30%。
  • 到店酒旅GTV增速超120%，年活跃商家及用户创新高。

新业务

• 营收：同比增长18%至168亿元。
• 亏损收窄：经营亏损率同比下降，效率提升。
• 亮点：
  • 美团优选交易用户累积至47亿，频次提升。
  • 美团买菜市场份额提升，标品占比增加。

财务指标

• 分业务利润：
  • 核心本地商业经营利润率22%，同比增长受益成本下降。
  • 新业务亏损收窄，经营亏损率-31%，同比改善。
• 费用控制：
  • 研发费用率下降，销售及营销费用率上升，用户激励增加。
• 利润率：毛利率、经营利润率、净利润率同比提升。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年营收、净利润持续高增长。
• 估值：目标市值11,201亿元，目标价193港元，维持“买入”评级，看好长期壁垒与商业模式。

风险提示

• 宏观经济增长、消费复苏不及预期。
• 竞争加剧、新业务改善不及预期。