20230826-开源证券-美团-W-03690.HK-港股公司信息更新报告_外卖盈利超预期_到店前景逐步明朗_3页_540kb

美团-W（03690HK）投资分析要点

公司评级与目标价

• 评级：买入（维持）
• 目标价：132.30港元（当前股价）
• 调整业绩预测：下调2023-2025年non-IFRS净利润至215/336/539亿元（同比增速661%/56%/60%）
• 估值：摊薄后EPS预估35/54/87元，对应PE为352/226/141倍

2023Q2业绩亮点

• 收入：680亿元，同比增长334%，超预期
• non-IFRS净利润：766亿元，同比增长272%，大幅超预期
• 驱动因素：
  • 核心商业：外卖业务增长392%，广告收入增长404%，佣金与广告收入增速差缩窄至7pct。
    • 外卖经营利润率21.8%，环比仅下滑0.2pct。
    • 酒旅交易额增速超120%，带动本地生活服务复苏。
  • 新业务：美团买菜市场份额稳定，经营利润率亏损缩窄17pct至-31%

业务展望

• 到店业务：广告收入加速增长，竞争趋缓及ROI提升推动利润率企稳回升。
• 外卖与闪购：运力充足，盈利支撑利润增长；闪购业务品类与份额持续扩张。
• 新业务优化：有望于2023Q4实现亏损收窄，释放利润。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 监管政策变动
• 新业务拓展进度延迟