20200803-天风证券-汽车行业专题研究_7月重卡同比增速创年内新高_12页_1mb

汽车行业重卡市场分析总结

核心内容

2020年7月，重卡行业销量预计超过14万辆，环比下降16%，但同比大幅增长89%，创年内新高。1-7月累计销量约为96万辆，同比增长31%。这一增长主要受到国三重卡淘汰政策的推动，以及支线治超政策加速换车需求的影响。此外，去年7月LNG重卡进入国六阶段，导致销量基数较低，也促使今年7月销量出现超预期增长。

主要观点

• 国三淘汰政策：国三重卡淘汰是重卡行业销量超预期的主要驱动力，随着蓝天保卫战进入收尾阶段，淘汰力度持续加大。
• 支线治超：支线治超政策进一步推动换车需求，促使重卡行业向合规、标载方向发展。
• 工程重卡需求提升：专项债额度提升带来更多的基建项目，工程重卡需求继续边际提升。预计Q3和Q4工程重卡需求将更加旺盛。
• 物流重卡表现良好：以半挂牵引车为主的物流重卡在Q1和Q2表现突出，未来可能继续受益于物流运输需求的增长。
• 空气悬架成为新机遇：危化品重卡新车已强制安装空气悬架，这为零部件公司【天润工业】开拓第二主业提供了机遇。
• 行业前景乐观：7月天风重卡购车意愿系数为91%，仍维持在高位，预计8月销量将继续同比高增长，全年重卡销量有望突破140万辆。

关键信息

• 7月销量：预计超过14万辆，环比下降16%，同比上升89%。
• 1-7月累计销量：约96万辆，同比增长31%。
• 购车意愿系数：7月为91%，维持高位。
• 全年销量预期：预计全年销量将突破140万辆。
• 重点推荐标的：
  • 中国重汽H（买入）
  • 天润工业（买入）
  • 潍柴动力（买入）
  • 威孚高科（买入）
  • 一汽解放（增持）
  • 建议关注中国重汽A。

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 物流运输需求下滑风险
• 运输结构变化风险
• 指数失效风险

行业相关数据

宏观经济数据

• GDP同比：反映整体经济运行情况，有助于判断重卡需求的宏观环境。
• 固定资产投资完成额累计同比：体现基建投资力度，对工程重卡需求有直接影响。
• 工业增加值同比：反映工业生产活动的活跃程度，间接影响重卡需求。
• 全社会用电量：反映经济活动强度，与重卡销量呈正相关。
• PMI：衡量制造业景气度，对重卡行业具有参考意义。

工程重卡相关数据

• 挖掘机销量：反映工程机械市场需求，与工程重卡需求密切相关。
• 装载机销量：同样体现工程类设备需求，影响工程重卡市场表现。

物流重卡相关数据

• 公路物流运价指数：反映物流运输成本，对物流重卡需求有重要影响。
• 整车运输、零担重货、零担轻货运价指数：分别反映不同运输方式的运价变化，有助于判断物流重卡市场细分情况。
• 公路物流运量指数：反映物流运输量变化，对物流重卡需求有直接推动作用。

投资建议

• 重点推荐：中国重汽H、天润工业、潍柴动力、威孚高科、一汽解放。
• 建议关注：中国重汽A。

表格：重点标的财务数据（2019A-2022E）

注：PE=收盘价/EPS，潍柴动力和威孚高科以人民币计，中国重汽以港币计（汇率按2020年8月1日汇率计算）。