20160108-光大证券-2015年12月债券托管量点评_广义基金增持动能强劲_14页_1mb

2015年12月债券托管量点评总结

核心内容

2015年12月，中国债券市场托管总量环比显著增加，中央结算公司和上清所的债券托管量分别为35.04万亿元和10.34万亿元，合计达45.38万亿元，环比增长1.34万亿元。整体来看，各类券种的托管量均呈现上升趋势，其中同业存单的增幅最大，反映出市场融资需求的强劲。

主要观点

• 广义基金增持动能强劲：广义基金在12月成为债券市场的主要配置力量，对国债、政策性银行债、企业债、中期票据、超短融、短融、同业存单等多类券种均有显著增持。
• 商业银行行为分化：商业银行在增持同业存单、国债、商业银行债券、二级资本工具的同时，减持政策性银行债、企业债、中期票据、超短融和短融，显示出对不同券种的配置策略差异。
• 保险机构以减持为主：保险机构整体以减持为主，仅对短融和超短融略有增持，其持仓仍以利率品种为主。
• 证券公司季节性调整：证券公司12月大幅增持企业债和中期票据，可能与季末配置需求有关，且该行为具有季节性特征。
• 中期票据表现分化：在中央结算公司，中期票据托管量继续下滑；而在上清所，中期票据托管量大幅上升，非法人机构成为主要增持力量。

关键信息

债券托管总量变化

• 中央结算公司：12月末托管量为350,422亿元，环比增加6,303亿元，较上年末增长63,125亿元。
• 上清所：12月末托管量为103,398亿元，环比增加7,116亿元。
• 合计：45.38万亿元，环比增加1.34万亿元。

同业存单表现突出

• 12月托管量为30,263亿元，环比增加4,926亿元，增幅创历史新高。
• 商业银行和非法人机构为配置主力，分别增持2,416亿元和2,208亿元。

广义基金配置活跃

• 广义基金增持各类券种总量达3,367亿元，成为市场的主要配置力量。
• 主要增持券种包括：国债（302亿元）、政策性银行债（973亿元）、商业银行债（270亿元）、二级资本工具（579亿元）、企业债（848亿元）、中期票据（1,288亿元）、超短融（481亿元）、短融（434亿元）和同业存单（2,208亿元）。
• 广义基金对主要信用品种的增持规模超过新增规模，显示出强劲的配置意愿。

保险机构减持为主

• 保险机构整体减持，仅对短融和超短融略有增持。
• 持仓以利率品种为主，包括国债、政策性银行债和商业银行债。

证券公司配置调整

• 证券公司增持企业债和中期票据，减持国债和政策性银行债。
• 增持企业债249亿元，中期票据219亿元，显示其对信用债的偏好。

市场背景

• 11月证监会重启IPO，部分资金转向债券型基金和货币市场型基金，推动债券市场配置需求上升。
• 12月主要信用品种新增规模分别为：企业债356亿元、中期票据1,104亿元、短融536亿元，广义基金对这些券种的增持力度显著。

债券类型分布

分析师信息

• 张旭：光大证券固定收益分析师，拥有8年固定收益投资与研究经验。
• 王海波：光大证券固定收益分析师，拥有两年保险资管工作经验。
• 联系方式：
  • 张旭：021-22169114 / Zhang xu@ebscn.com
  • 王海波：021-22169157 / wanghaibo@ebscn.com

联系人信息

• 于瑶：021-22169165 / yaoyu@ebscn.com

报告声明

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评级体系

市场基准指数

• 沪深300指数为市场基准指数。

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