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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖市场分析与个股点评，重点分析当前港股及美股的市场动态，并对中资核心资产及部分美股科技股进行投资建议。

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市场分析：货币政策扰动，逢低布局中资核心资产

1. 港股表现

• 上周五港股维持反弹，恒生指数上涨 0.85%，恒生科技指数上涨 1.77%。
• 由于罗素指数调整在6月18日收盘生效，港股交易量显著增加，周五成交额达 2055亿港元。
• 医药、汽车股走强，教育股集体下跌，能源板块表现低迷。
• 南向资金周五净买入 11.68亿港元，但上周整体净流出 24.16亿港元。

2. 美股表现

• 美国三大股指全线下跌，道指、标普、纳指分别下跌 1.58%、1.31%、0.92%。
• 高盛集团（GS）下跌 3.6%，科技股普遍承压，苹果（APPL）下跌超 1%，美光科技（MU）下跌超 4%。
• 中概股教育板块反弹，好未来（TAL）上涨 8.54%。
• 美股整体受市场担忧美联储提前加息影响，全线下跌，道指连续五日下跌，创去年10月以来最大周跌幅。

3. 货币政策影响

• 全球疫情控制后经济复苏，通胀上升，资本市场关注点转向美联储货币政策。
• 市场预测政策转向可能引发波动，港股作为开放市场亦将受到影响。
• 长期来看，随着北水持续流入，内地资金对港股定价的影响日益显著。
• 建议关注具有长期亮眼业绩的中资核心资产，认为其能在市场波动中穿越牛熊，再创新高。

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个股点评：爱点击（ICLK.US）

1. 业绩表现

• 1Q21收入：6656万美元，同比增长 36%，超预期。
• 毛利：1954.8万美元，同比增长 47%。
• Non-GAAPEBITDA：363万美元，同比增长 54%。
• Non-GAAP净利润：64.7万美元，连续6个季度盈利。

2. 业务增长亮点

• 企业解决方案业务：收入达1172.2万美元，同比增长 166%，占收入比重 18%。
• 新签 40余家KA客户，预计全年签约 200-300家。
• 推出标准化SaaS产品 iSCRM，拓展中腰部市场，预计全年新签 3000-5000家客户。
• 二季度推出 iSmartGo，助力海外品牌进入中国，打造私域流量生态。
• 拓展垂直行业解决方案，从标品市场切入非标品市场（如服饰）。

3. 营销解决方案业务

• 收入达5483.8万美元，同比增长 23%。
• 毛收入达2亿美元，同比增长 27%，增速转正。
• 预计广告主预算恢复将带动该业务持续增长。

4. 收入指引上调

• 全年总收入指引上调至 3.18-3.38亿美元。
• SaaS业务收入指引上调至 6200-6500万美元。
• 二季度总收入指引为 7200-7700万美元，SaaS业务指引为 2050-2350万美元。

5. 投资评级

• 评级：买入
• 目标价：14.66美元
• 估值方法：SOTP分部估值法（广告业务P/S 1x，SaaS业务P/S 10x）

6. 风险提示

• 广告业务增长不及预期
• SaaS行业竞争加剧

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其他个股推荐

• 方达控股（1521.HK）：
  • 2020H2收入同比增长 48.3%，毛利率提升至 35.7%。
  • 净利润同比增长 42.9%，业务逐步复苏。
  • 持续推进业务扩张，包括美国和中国多地实验室建设及并购。
  • 推荐关注其业绩恢复及未来扩张潜力。

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长期关注建议

• 新能源汽车赛道：预计未来五年销量年均增速 40% 以上。
• 国IV及以下车辆淘汰：未来5-8年将有近 2亿辆 面临替换。
• 新车市场：预计超 2亿辆，新能源汽车占比将显著提升至 20-30%。
• 推荐个股：比亚迪（1211.HK）、吉利汽车（175.HK）。

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分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：王煜

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投资评级体系

评级	预期收益率范围
买入	15% 以上
增持	5% 至 15%
中性	-5% 至 5%
减持	-5% 至 -15%
卖出	-15% 以下

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免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资邀请。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不承担使用后果。
• 投资有风险，需根据自身情况谨慎决策。