20201128-开源证券-煤炭开采行业周报_供暖季动力煤价维持高位_继续看好煤炭股顺周期行情_20页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

2020年11月28日发布的行业分析报告指出，煤炭行业在供暖季期间表现强劲，动力煤价维持高位，煤焦钢产业链整体表现稳定，煤炭股行情持续向好，投资评级为“看好（维持）”。

主要观点

1. 动力煤市场

• 价格走势：本周秦港动力煤现货平仓价上涨至623元/吨，港口低库存及结构性缺货是主要推动因素。
• 需求端：受冷空气影响，电厂日耗持续增长，浙电日耗高于去年同期，同时海运费大涨，下游积极拉运，需求向好。
• 供给端：保供政策推动产能有序释放，但安检严格导致部分产地停限产，短期影响保供进度。进口煤配额有限，进口限制仍占主导。
• 后期展望：预计“冷冬”预期将推动冬季供暖需求增长，但随着保供持续推进，煤价涨势或将放缓，回归合理区间，中长期供需稳定将减少煤价波动性。

2. 煤焦钢产业链

• 焦炭市场：焦炭价格保持稳定，钢厂高炉开工率维持高位，焦炭库存微涨，钢厂补库趋势明显。
• 焦煤市场：国内焦煤价格微跌，但期货价格大涨，升水幅度扩大。进口焦煤价格小幅上涨，国内价格优势缩小。
• 供给端：全国钢厂高炉开工率维持高位，焦化厂开工率上涨，但炼焦煤供给因“蓝天保卫战”收官而进一步收紧，推动焦煤价格补涨。

3. 市场表现

• 板块表现：本周煤炭板块小涨3.50%，跑赢沪深300指数2.74个百分点，主要煤炭上市公司涨多跌少。
• 估值表现：煤炭板块PE为13.1倍，PB为1.14倍，均位列全A股尾部。

4. 投资建议

• 高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份。
• 高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业。
• 国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际。
• 煤焦产业链延伸布局烯烃标的：宝丰能源、金能科技。
• 积极推动债务重组标的：*ST永泰。

关键信息

1. 行业数据概览

• 国内动力煤价格：秦港动力煤平仓价上涨至623元/吨，环比涨1.96%；环渤海动力煤综合价格指数持平。
• 国内炼焦煤价格：京唐港主焦煤价格下跌3.33%，山西吕梁主焦煤价格持平。
• 国际动力煤价格：欧洲ARA港、理查德RB港、纽卡斯尔NEWC港价格均上涨，涨幅分别为0.09%、19.71%和8.58%。
• 进口煤价格：进口动力煤价格微涨，国内价格优势扩大。

2. 库存情况

• 港口库存：秦港库存小幅下跌1.07%，长江口库存大幅下跌6.76%。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存微涨，钢厂库存微跌，合计库存可用天数微跌。
• 焦炭库存：钢厂焦炭库存微涨，显示补库趋势。

3. 运输费用

• 海运费：秦皇岛至上海、广州的海运费分别上涨10.89%和17.11%，反映运输需求旺盛。

4. 公司动态

• 潞安化工集团：正式揭牌，标志山西煤企国改进一步推进。
• 淮北矿业：控股股东部分变更去产能矿井收储承诺，持股5%以上股东权益变动。
• 中国神华：实施H股回购，共计129万股，平均买入价14.49港元/股。
• 恒源煤电：控股股东部分股票解质押并再质押，质押期限为一年。
• 靖远煤电：发布回购股份方案，用于转换可转换债券。
• 蓝焰控股：大股东减持计划时间过半。
• 露天煤业：投资建设光伏发电项目。
• 兰花科创：所属公司停产，影响生产。
• *ST大洲：出售物流子公司股权，退出物流业务。
• *ST永泰：债务重组进展，714家债权人申报债权，金额达497.82亿元。
• 平煤股份：开展融资租赁业务，融资金额不超过20亿元。
• 西山煤电：拟更名为“山西焦煤能源集团股份有限公司”。

5. 行业动态

• 统计局数据：11月中旬全国动力煤价格小幅上涨，焦煤、无烟煤价格维持稳定。
• 1-10月煤炭产量：吕梁原煤产量增长13.3%，洗精煤增长8.3%；山西原煤产量增长13.9%，焦炭增长13.2%；宁夏原煤产量增长21.3%，榆林原煤产量增长12.4%，洗煤产量下降1.0%。
• 政策动态：山西出台18项特别规定，强化煤矿安全生产；永煤集团两期债券违约，触发交叉保护条款。

6. 风险提示

• 经济增速下行风险：受疫情影响，经济存在下行压力，煤炭行业景气程度依赖宏观经济回暖。
• 供需错配风险：供给侧结构性改革及进口政策变化可能引发供需错配。
• 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源快速发展，可能对火电需求产生替代效应。

结构总结

总结

2020年11月，煤炭行业在供暖季推动下保持强势，动力煤价高位运行，煤焦钢产业链紧供给导致焦炭、焦煤价格稳定或上涨。尽管短期供给受到安检等因素影响，但政策支持和需求增长推动行业向好。煤炭板块估值较低，市场表现优于大盘，投资评级为“看好”，建议关注高分红、高弹性及国企改革受益标的。行业面临经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险，需持续关注政策变化及市场动态。