20180422-招商证券-招商基础化工行业周报2018年4月第3周_环氧丙烷_苯胺_甲醇涨幅居前,液氯_VB2跌幅较大_16页_2mb

基础化工行业周报总结（2018年4月第3周）

核心内容

本报告分析了2018年4月第3周基础化工行业的整体走势、重点推荐公司、化工品价格及价差变化、行业要闻以及未来两周重要事项。

主要观点

1. 板块整体走势

• 基础化工板块（申万）本周下跌 3.52%，上证A指下跌 2.77%，板块跑输大盘 0.95个百分点。
• 本周涨幅排名前五的个股分别为：
  • 万盛股份（+11.40%）
  • 上海新阳（+10.89%）
  • 双象股份（+10.76%）
  • 京汉股份（+10.53%）
  • 雅克科技（+9.78%）
• 跌幅排名前五的个股分别为：
  • ST尤夫（-22.65%）
  • 蓝晓科技（-16.77%）
  • *ST三维（-14.95%）
  • 辉丰股份（-14.73%）
  • 未名医药（-14.22%）
• 基础化工板块动态PE为 25.07倍，低于2015年以来的平均PE 38.77%。

2. 重点推荐公司

• 华鲁恒升：维持“强烈推荐-A”评级，受益于农产品价格上涨、甲醇盈利高企及尿素价格维持高位，预计2018-2020年净利润分别为21.69亿元、26.02亿元、29.03亿元，EPS分别为1.34元、1.61元、1.79元。
• 阳谷华泰：受益于环保压力下行业集中度提升，预计2018-2019年净利润分别为3.63亿和5.2亿，EPS分别为0.97元和1.39元。
• 飞凯材料：作为电子化学品龙头，积极布局产业链整合，预计2018-2019年净利润分别为3.2亿和4.2亿，EPS分别为0.75元和0.98元。
• 金禾实业：基础化工产品保持高景气，预计2018-2020年净利润分别为11.97亿、14.09亿、16.69亿，EPS分别为2.12元、2.48元、2.5元。
• 利尔化学：草铵膦价格维持高位，预计2018-2019年净利润分别为5.84亿和8.67亿。
• 合盛硅业：硅产业链进入景气周期，预计2018-2019年净利润分别为30.91亿和44.25亿，给予“审慎推荐-A”评级。

3. 化工品价格走势

• 价格上涨前五：
  • 环氧丙烷（PO）：+7.05%（受益公司：滨化股份）
  • 苯胺：+6.59%
  • 甲醇：+6.17%（受益公司：华谊集团）
  • 顺酐：+5.74%（受益公司：濮阳惠成）
  • 软泡聚醚：+5.71%（受益公司：万华化学）
• 价格下跌前五：
  • 液氯：-81.82%
  • 国产维生素B2：-15.76%
  • 国产维生素B12：-7.96%
  • 浓硝酸（安徽淮化）：-7.04%
  • 丁酮：-5.29%

4. 化工品价差走势

• 价差上涨前五：
  • 环氧丙烷价差：+25.42%
  • 钛白粉锐钛型价差：+19.33%
  • 钛白粉金红石型价差：+16.91%
  • 热法磷酸价差：+16.18%
  • 二甲醚价差：+16.11%
• 价差下跌前五：
  • 顺酐法BDO价差：-18.34%
  • 原油价差：-17.94%
  • 电石法PVC价差：-15.53%
  • 己二酸价差：-12.04%
  • 黄磷价差：-11.01%

5. 行业要闻回顾

• 甲苯市场：供应端改善，价格走稳，江苏市场上涨约4.66%。
• 加氢苯供需：部分下游装置检修，供需基本面脆弱，价格波动较大。
• TDI：价格持续走低，因市场供大于求，下游需求疲软。
• 双酚A：市场保持上行趋势，价格维持上涨。
• 工业萘：可能进入下行通道，因下游需求疲软及上游成本支撑有限。

关键信息

重点推荐公司及理由

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

未来2周大事提醒

• 4月22日：部分公司召开股东大会及披露年报
• 4月23日：多家公司参与重要会议及活动
• 4月25日：阳谷华泰等公司可能发布重要公告
• 4月29日-5月6日：多家上市公司计划发布财报及参与行业活动

估值表（部分重点公司）

总结

本报告指出，基础化工行业整体呈现下跌趋势，但部分子行业及个股表现优于大盘，主要受益于产品价格上涨、环保政策推动及产业升级。重点推荐公司包括华鲁恒升、阳谷华泰、飞凯材料、金禾实业、利尔化学及合盛硅业，均具有较强的盈利能力和成长潜力。同时，报告提示了行业面临的原油价格波动、下游需求疲软及环保压力等风险，建议投资者关注未来两周的行业动态及公司公告。