20181104-招商证券-招商基础化工行业周报2018年11月第1周_R32_环氧氯丙烷涨幅居前_液氯_DMC跌幅较大_21页_2mb

招商基础化工行业周报总结（2018年11月第1周）

核心内容概览

• 本周基础化工板块（申万）上涨 4.16%，跑赢上证A指 2.99%，涨幅超过大盘 1.17个百分点。
• 化工板块动态PE为 14.47倍，低于2015年以来的平均PE 61.98%。
• 本周重点推荐公司包括：华鲁恒升、万华化学、利安隆、扬农化工、利尔化学、阳谷华泰、金禾实业、合盛硅业、新纶科技。
• 化工品价格及价差走势分化明显，部分产品价格大幅上涨，部分则下跌。

主要观点

1. 板块整体走势

• 基础化工板块整体上涨，涨幅排名前五的个股为：

  • 道氏技术（+26.32%）
  • 永太科技（+24%）
  • *ST东南（+18.05%）
  • 宏达新材（+14.99%）
  • 长海股份（+13.87%）

• 跌幅排名前五的个股为：

  • 江南化工（-9.96%）
  • 龙星化工（-7.54%）
  • 阿科力（-6.99%）
  • ST河化（-6.21%）
  • 泰和新材（-4.83%）

• 板块整体表现优于大盘，显示市场对基础化工行业的信心。

2. 化工品价格走势

2.1 价格涨幅前五的产品

• R32（+12.24%）
• 环氧氯丙烷（+10.03%）
• 国产维生素B2（+6.3%）
• 国产维生素B12（+4.87%）
• EDC(二氯乙烷)（+4.54%）

2.2 价格跌幅前五的产品

• 液氯（-17.14%）
• 甲基环硅氧烷（DMC）（-12.42%）
• 液化气（长岭炼化）（-10.6%）
• 国际乙烯（-10.43%）
• 液化气(C4，青岛石化)（-10.15%）

3. 价差走势

3.1 价差涨幅前五的产品

• 顺酐法BDO价差（+129.97%）
• 黄磷价差（+20.36%）
• DMF价差（+20.15%）
• 纯苯价差（+16.44%）
• PTA价差（+12.97%）

3.2 价差跌幅前五的产品

• 原油价差（-39.14%）
• 涤纶长丝FDY价差（-29.48%）
• 己二酸价差（-16.66%）
• 甲醇价差（-12.44%）
• 二甲醚价差（-12.24%）

4. 重点推荐公司分析

4.1 华鲁恒升

• 二季度业绩高增长，原料煤价格下跌，产品盈利状况继续向好。
• 公司成本优势显著，50万吨乙二醇项目如期投产，预计18-20年净利润分别为32.09亿、36.32亿、38.24亿元，EPS分别为1.98元、2.24元、2.36元。
• 维持“强烈推荐-A”评级。

4.2 万华化学

• MDI需求年均增长6%以上，技改扩产80万吨，第六代技术降低生产成本。
• PC二期、TDI项目预计18年底投产，未来成长可期。
• 预计18-20年EPS分别为4.72元、5.52元、5.79元，维持“强烈推荐-A”评级。

4.3 利安隆

• 高分子材料抗老化剂市场前景广阔，公司技术领先，渠道壁垒强。
• 配股投建多个项目，助力未来成长。
• 预计18-20年净利润分别为1.80亿、2.55亿、3.26亿，EPS分别为1元、1.42元、1.81元。
• 维持“强烈推荐-A”评级。

4.4 金禾实业

• 基础化工产品景气度高，精细化工产品安赛蜜与麦芽酚处于寡头垄断。
• 新产品三氯蔗糖扩产至1500吨，满产状态。
• 22.5亿元投资建设循环经济产业园，加速成长。
• 预计18-20年净利润分别为10.09亿、11.05亿、11.91亿，EPS分别为1.79元、1.96元、2.11元。
• 给予“强烈推荐-A”投资评级。

4.5 扬农化工

• 菊酯中间体供应紧张，公司一体化布局受益。
• 功夫菊酯价格由15.4万元/吨涨至25万元/吨。
• 预计18-20年净利润分别为11.03亿、12.12亿、14.14亿，EPS分别为3.56元、3.91元、4.56元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

4.6 利尔化学

• 草铵膦技术壁垒高，国内竞争者规模化生产概率小，价格维持高位。
• 7000吨产能预计下半年投放，新工艺降低成本。
• 预计18-20年净利润分别为5.95亿、8.07亿、9.92亿，EPS分别为1.16元、1.33元、1.55元。
• 给予“强烈推荐-A”投资评级。

4.7 阳谷华泰

• 橡胶助剂行业环保高压，部分企业限产，公司扩大市场份额。
• 助剂价格大幅上涨，公司产品结构优化，业绩快速增长。
• 配股投建多个项目，助力业绩增长。
• 预计18-20年净利润分别为4.34亿、4.97亿、5.82亿，EPS分别为1.16元、1.33元、1.55元。
• 给予“强烈推荐-A”投资评级。

4.8 合盛硅业

• 硅产业链准入门槛提高，环保压力加大，行业进入景气周期。
• 公司业务链完整，规模大，未来有望成为全球最大工业硅和一流有机硅生产商。
• 预计18-20年净利润分别为30.91亿、44.25亿、48.86亿，EPS分别为4.61元、6.6元、7.29元。
• 给予“强烈推荐-A”投资评级。

4.9 新纶科技

• 布局新材料，铝塑膜产能快速释放。
• 收购日本凸版印刷，规划两套300万平米/月生产线。
• 预计18-20年净利润分别为4.82亿、7.46亿、9.62亿，EPS分别为0.43元、0.67元、0.86元。
• 给予“审慎推荐-A”投资评级。

关键信息

5.1 行业走势

• 本周上涨子行业达29个，占比 93.55%。
• 跌幅子行业为2个，占比 6.45%。
• 上涨幅度前五子行业为：氟化工及制冷剂（+8.96%）、聚氨酯（+7.41%）、涂料油漆油墨制造（+6.96%）、涤纶（+6.29%）、磷化工及磷酸盐（+5.98%）。
• 下跌子行业为：氨纶（-3.02%）、炭黑（-0.45%）。

5.2 行业要闻回顾

• 中国最大航油储运基地启用：标志着中国航油在北方储运基地整改中取得进展。
• 巴斯夫与中石化合作：将建设第二座蒸汽裂解装置，拓展双方合作。
• 中安联合项目进展：煤气化装置中交，项目承载地方经济转型使命。
• 华昌化工项目成功开车：新戊二醇项目一次性开车成功，产品纯度达99.5%。
• PTFE反倾销案胜诉：中国聚四氟乙烯产品未对美国企业造成损害。

5.3 上市公司重要公告

• 多家公司发布三季度业绩，如元力股份、四川美丰、永利股份等。
• 有公司进行股票回购，如中核钛白、万华化学、华邦健康等。
• 也有公司发布重大资产重组事项，如江南化工、恒逸石化、ST亚邦等。
• 个别公司因环保问题停产或面临风险警示，如ST河化、ST柳化、ST天化等。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

未来2周大事提醒

• 2018/11/4：无重要事项
• 2018/11/5：澳洋健康召开股东大会
• 2018/11/6：联化科技召开股东大会
• 2018/11/7：龙蟒佰利召开股东大会
• 2018/11/8：金发科技召开股东大会
• 2018/11/9：江南化工召开股东大会
• 2018/11/11：无重要事项
• 2018/11/12：横河磨具召开股东大会
• 2018/11/13：世龙实业召开股东大会
• 2018/11/14：无重要事项

总结

本周基础化工板块表现优于大盘，整体上涨 4.16%，显示出市场对行业前景的看好。重点推荐公司包括华鲁恒升、万华化学、利安隆等，其业绩增长和项目推进成为市场关注的焦点。部分化工品价格大幅上涨，如R32、环氧氯丙烷，而液氯、DMC等产品价格下跌。行业要闻显示，环保政策趋严，企业面临挑战，但也推动了产业升级和产能优化。未来两周需关注上市公司股东大会和业绩披露情况，以把握行业动向。