20220508-首创证券-医药2021年报及2022一季报总结_疫情不改总体增长趋势_建议关注新冠和生物医药上游产业链_15页_1mb

首创医药行业周报总结

核心观点

• 行业评级：看好
• 核心内容：2021年及2022年第一季度，医药行业整体呈现增长趋势，尽管局部疫情对部分企业造成影响，但行业仍保持正增长。建议关注新冠相关产业链和生物医药上游领域。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2021年：医药生物行业样本企业营收增速为11.7%，归母净利润增速为11.2%，扣非归母净利润增速为13.9%。
• 2022年Q1：营收增速为9.1%，归母净利润增速为4.9%，扣非归母净利润增速为17.5%。
• 总体趋势：疫情未改变医药行业总体增长趋势，且研发费用持续增加，推动行业向创新和国际化转型。

2. 分板块表现

• 化学制药：2021年营收增速9.5%，归母净利润增速10.5%，扣非归母净利润增速4.9%。Q1归母净利润为负，主要受经济环境影响。
• 生物制品：2021年营收增速14.8%，归母净利润增速11.6%，扣非归母净利润增速23.4%。Q1增速21.6%，主要受益于需求旺盛。
• 医疗服务：2021年营收增速33.8%，归母净利润增速69.8%，扣非归母净利润增速104.5%。Q1增速30.8%，主要受益于疫情后的恢复性增长。
• 医疗器械：2021年营收增速16.5%，归母净利润增速12.2%，扣非归母净利润增速37.1%。Q1大幅增长，主要因新冠检测需求激增。
• 医疗商业：2021年营收增速11.5%，归母净利润增速4.7%，扣非归母净利润增速1.0%。Q1增速9.1%，但受疫情和销售管控影响。
• 中药：2021年营收增速9.1%，归母净利润增速9.8%，扣非归母净利润增速13.2%。Q1增速3.6%，受到疫情一定影响。

3. 估值情况

• 2022年5月6日：医药生物（SW）全行业PE（TTM）为23.1倍，PB（LF）为3.12倍。
• 历史估值：PE处于十年长周期波动中枢最低点，PB处于估值中枢下沿，当前估值具备投资价值。

4. 投资建议

• 新冠产业链：建议关注检测、疫苗、药物相关企业，如金域医学、东方生物、智飞生物、康希诺、沃森生物、石药集团、君实生物、先声药业、凯莱英、药明康德、博腾股份、以岭药业。
• 生物医药上游：建议关注生命科学试剂企业如百普赛斯、优宁维、诺唯赞，以及生产端企业如东富龙、楚天科技。

5. 市场回顾

• 大盘表现：2022年5月5日至6日，上证指数下跌0.94%，医药生物板块上涨0.16%，位列SW一级行业第9。
• 行业表现：2022年以来，医药生物指数下跌23.13%，跑输沪深300指数2.25个百分点，排第21位。
• 细分板块：医药商业涨幅最大（3.88%），医疗服务跌幅最大（-4.09%）。
• 个股表现：涨幅前五为海辰药业（23.00%）、三诺生物（21.86%）、大理药业（21.08%）、永安药业（21.06%）、中国医药（21.04%）；跌幅前五为ST运盛（-9.71%）、美迪西（-9.17%）、华润双鹤（-8.93%）、爱美客（-8.73%）、泰格医药（-8.70%）。

6. 重点跟踪公司公告

• 康泰医学：新冠抗原检测试剂取得欧盟CE证书。
• 贝达药业：获得EYP-1901的独家开发和商业化权利。
• 人福医药：他喷他多片获得FDA暂定批准文号。
• 百济神州：产品收入大幅增长，但整体净亏损。
• 石药集团：盐酸多奈哌齐片通过仿制药一致性评价。
• 三叶草生物：二价新冠疫苗临床前数据积极。
• 欧林生物：b型流感嗜血杆菌结合疫苗通过再注册。
• 信达生物：终止与Coherus的合作协议。
• 中国生物制药：发布限制性股份奖励计划。

7. 行业新闻

• 治疗自身免疫性疾病：阿斯利康和argenx的创新疗法达到3期临床终点。
• Illumina与Deerfield合作：利用基因组数据和AI加速新药发现。
• 达格列净：在所有心衰患者类型中达到3期临床终点。
• Genesis与礼来合作：AI平台助力发现创新疗法。
• 诺华Kisqali：延长晚期乳腺癌患者生命近16个月。
• Enhertu：获得FDA批准，用于HER2阳性乳腺癌二线治疗。

关键信息

• 行业增长：疫情未改变医药行业增长趋势，2021年和2022年Q1整体保持正增长。
• 研发投入：2021年和2022年Q1研发费用分别增长22.2%和12.8%。
• 估值水平：当前估值处于历史低位，具备投资价值。
• 投资建议：重点关注新冠和生物医药上游产业链，包括检测、疫苗、药物、CDMO和CXO企业。

风险提示

• 研发失败：药物研发存在失败风险。
• 疫情变异：新冠病毒突变可能导致现有产品失效。
• 销售不及预期：疫情或经济下行可能导致销售不达预期。
• 经济下行：经济形势恶化可能影响企业研发和资本开支。

分析师简介

• 李志新：首席分析师，中科院博士，6年证券从业经验，9年医药研究经验。
• 王斌：医药分析师，北大博士，曾就职于太平洋证券和开源证券。
• 周贤珮：分析师，美国伊利诺伊理工学院硕士，2021年加入首创证券。

评级说明

• 投资建议：以6个月内的市场表现为基准，对比沪深300指数。
• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。