医药2021年报及2022一季报总结：疫情不改总体增长趋势，建议关注新冠和生物医药上游产业链_15页_1mb

医药行业2021年报及2022一季报总结

核心内容

• 总体增长趋势：尽管受到疫情影响，2021年和2022年第一季度医药行业仍保持增长态势，整体营收和利润均实现正增长。
• 增长驱动因素：2021年增长主要受益于2020年基数较低，以及药物研发需求旺盛和医疗消费恢复性增长；2022年Q1增长则受益于新冠相关产品需求的持续增加。
• 建议关注领域：重点关注新冠检测、疫苗、小分子特效药、生物医药上游产业链及中药等细分领域。

主要观点

• 行业表现：医药生物板块在2022年一季度小幅上涨0.16%，在SW一级行业中排名第9。但年初至今，医药生物板块下跌23.13%，跑输沪深300指数2.25个百分点。
• 细分行业表现：
  • 医药商业涨幅最大（3.88%）。
  • 医疗服务跌幅最大（4.09%）。
  • 化学原料药表现最优，年初至今下跌15.93%。
  • 生物制品表现最弱，年初至今下跌27.40%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五的个股为：海辰药业（23.00%）、三诺生物（21.86%）、大理药业（21.08%）、永安药业（21.06%）、中国医药（21.04%）。
  • 跌幅前五的个股为：ST运盛（-9.71%）、美迪西（-9.17%）、华润双鹤（-8.93%）、爱美客（-8.73%）、泰格医药（-8.70%）。
• 估值分析：医药生物（SW）行业当前PE（TTM）为23.1倍，PB（LF）为3.12倍。从十年长周期来看，当前估值处于历史最低点，具有较高投资价值。

关键信息

2021年及2022年Q1财务数据

• 总收入：2021年为19802亿元（+11.7%），2022年Q1为5184.3亿元（+9.1%）。
• 归母净利润：2021年为1512亿元（+11.2%），2022年Q1为433.3亿元（+4.9%）。
• 扣非归母净利润：2021年为1244亿元（+13.9%），2022年Q1为423.1亿元（+17.5%）。
• 毛利率：2021年为32.4%，2022年Q1为32.4%（下降0.4%）。
• 期间费用率：2021年为32.4%，2022年Q1为32.4%（下降0.4%）。
• 研发费用：2021年为623亿元（+22.2%），2022年Q1为141.8亿元（+12.8%）。

分板块表现

• 化学制药：2021年营收增速9.5%，净利润增速10.5%，Q1净利润增速为-5.6%。
• 生物制品：2021年营收增速14.8%，净利润增速11.6%，Q1净利润增速为21.6%。
• 医疗服务：2021年营收增速33.8%，净利润增速69.8%，Q1净利润增速为104.5%。
• 医疗器械：2021年营收增速16.5%，净利润增速12.2%，Q1净利润增速为37.1%。
• 医疗商业：2021年营收增速11.5%，净利润增速4.7%，Q1净利润增速为9.1%。
• 中药：2021年营收增速9.1%，净利润增速9.8%，Q1净利润增速为1.3%。

投资建议

• 新冠相关：建议关注新冠检测（如金域医学、东方生物）、新冠疫苗（如智飞生物、康希诺、沃森生物、石药集团）、小分子特效药（如君实生物、先声药业）。
• 生物医药上游产业链：研发端关注生命科学试剂企业（如百普赛斯、优宁维、诺唯赞）；生产端关注东富龙、楚天科技。
• 中药：关注以岭药业等企业。

风险提示

• 研发失败风险。
• 新冠病毒突变导致现有产品失效风险。
• 销售不及预期风险。
• 经济形势下行导致企业研发和资本开支减少。

重点公告与行业新闻

• 康泰医学：新冠抗原检测试剂取得欧盟CE证书。
• 贝达药业：取得EYP-1901在中国的独家开发和商业化权利。
• 人福医药：子公司获得盐酸多奈哌齐片药品注册批件。
• 三叶草生物：二价新冠候选疫苗临床前研究取得积极数据。
• 阿斯利康：达格列净在心衰患者中3期临床试验达到主要终点。
• 诺华：Kisqali联合疗法延长晚期乳腺癌患者总生存期。
• 阿斯利康/第一三共：Enhertu获得FDA批准用于HER2阳性乳腺癌二线治疗。
• Illumina与Deerfield：合作开发创新疗法，利用基因组数据和AI技术。
• Genesis与礼来：达成AI药物发现合作，针对5个靶点开发创新疗法。

总结

2021年和2022年Q1，医药行业在疫情背景下仍保持增长，主要受益于基数效应、药物研发需求和新冠相关产品。医药生物板块整体估值处于长周期低位，具备投资潜力。建议关注新冠相关产业链和生物医药上游研发生产领域。同时，需警惕研发失败、疫情变异、销售不及预期及经济下行等风险。