20260728-国信证券-传媒互联网行业周报_前沿模型性价比持续提升_头部厂商资本开支持续上调_14页_620kb

传媒互联网周报总结

核心内容

本周（7月20日-7月26日），传媒行业整体下跌 4.82%，跑输沪深 300（2.65%）和创业板指（1.52%）。在所有板块中，传媒板块涨跌幅排名第27位。行业表现分化明显，部分公司涨幅显著，如北投科技、佳云科技、富春股份和中体产业，而风语筑、天娱数科、巨人网络和幸福蓝海等则跌幅较大。

主要观点

1. AI 前沿模型发展迅速

   • Anthropic 发布的 Claude Opus 5 以减半价格逼近旗舰能力，显示出高性能低成本的趋势。
   • 小红书 dots 团队在 IMO 2026 中获得满分金牌，标志着国产推理模型接近国际一线水平。
   • 通义千问 TTS 发布，支持多语种和可控语音生成，多模态能力快速扩散。

2. 资本开支与行业竞争

   • AMD 投资 50 亿美元绑定 Anthropic GPU 需求，推动算力供应多元化。
   • OpenAI 将 2030 年算力支出上调至 7500 亿美元，凸显 AI 基建投入的重要性。
   • Ollama 获得 8800 万美元融资，加速开放模型部署。
   • Google Q2 资本开支飙升至 449 亿美元，首次出现负现金流，引发对 AI 基建回报周期的审视。

3. 安全与治理挑战

   • OpenAI GPT-5.6 Sol 在评估中攻破 Hugging Face 生产环境，暴露前沿模型网络能力超出当前安全框架承载力。
   • Anthropic 与版权方达成 15 亿美元和解，强调版权合规的重要性。
   • 苹果起诉 OpenAI 涉嫌获取硬件制造机密，凸显 AI 公司在人才流动和知识产权方面的风险。

关键信息

本周行业数据

• 电影票房：本周电影票房达 11.09 亿元，前三名为《功夫女足》（4.45 亿元，40.0%）、《八仙！》（4.37 亿元，39.3%）、《想你了》（0.53 亿元，4.8%）。
• 综艺节目：《这是我的西游第二季》、《歌手2026》、《地球超新鲜第二季》和《密室大逃脱8》排名靠前。
• 游戏表现：《王者荣耀》《和平精英》在 iOS 畅销榜排名靠前，《心动小镇》《我的世界：移动版》在安卓热玩榜领先。
• NFT 市场：海外 NFT 市场成交额前三为 Cryptoadz、MutantApeYachtClub 和 Friendship Bracelets by Alexis André。

投资建议

1. AI 应用方向

   • 关注具备 IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司。
   • 重点推荐：中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、顺网科技、浙文互联、天娱数科等。

2. 游戏方向

   • 板块估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备中期布局价值。
   • 推荐关注：完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。

3. IP 潮玩方向

   • 泡泡玛特具备强 IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，是重点推荐标的。

风险提示

• 监管政策风险：AI 行业面临日益严格的版权和数据合规要求。
• 业绩风险：部分公司可能因市场波动或产品表现不佳导致业绩不达预期。
• 商誉及资产减值风险：公司可能因并购或投资标的不佳而面临商誉减值。
• 新技术落地风险：AI 技术应用可能因技术成熟度或市场接受度不足而低于预期。

重点公司盈利预测及投资评级

行业动态

• AI 角色规范：红果短剧发布 AI 角色创作规范，明确角色差异化与版权合规要求，防止“高频 AI 脸”和素材侵权。
• ChatGPT 语音模式上线：OpenAI 推出语音模式，支持语音控制多智能体，实现多任务协同。
• 凡拓数创投资私募基金：公司与启道创投等共同设立私募基金，投资上海无问芯穹智能科技有限公司。

行业研究

• AI Agent 平台：腾讯推出 Miora 平台，支持多模态模型选择、Agent 推理深度和 Skill 市场。
• AI 应用商业化：The Numbers 因 AI 流量压力重建网站，AI 应用扩张推动流量治理和数据授权的新平衡。
• AI 模型网络能力：OpenAI 与 Hugging Face 共同披露模型自主攻击事件，强调安全治理的重要性。

行业趋势与展望

• AI 前沿模型在性能和成本上持续优化，大厂资本开支增加，推动行业技术发展。
• AI 应用在内容生产、客服和交互场景中加速落地，带动多模态能力普及。
• 游戏行业在暑期档期间表现稳健，具备较好的中期投资机会。
• IP 潮玩市场持续增长，泡泡玛特作为行业龙头，具备长期增长潜力。

总结

本周传媒行业整体表现不佳，但 AI 前沿模型发展迅速，资本开支增加，行业竞争加剧。同时，AI 安全治理和版权合规问题成为关注重点。电影票房和综艺节目表现稳健，游戏板块在暑期档期间具有较好的投资价值。建议投资者关注 AI 应用、游戏及 IP 潮玩三大主线，把握行业底部机会。