20250826-中国银河-平安银行-000001.SZ-平安银行2025年半年报业绩点评_业绩基本面持续修复_不良生成拐点显现_8页_10mb

平安银行2025年半年报业绩分析总结

核心观点

平安银行2025年上半年业绩继续修复，营收和归母净利润降幅环比收窄，息差企稳，资产质量持续改善。维持“推荐”评级，预计2025-2027年BVPS分别为23.59元、25.08元、26.64元，当前PB为0.52X。

主要业绩指标

• 营收净利降幅收窄：2025H1营收同比下降10.04%，归母净利润下降3.9%，降幅环比分别收窄3.01pct和1.7pct，年化ROE为10.74%。
• 单季表现：Q2单季营收和归母净利润同比分别下降7%和1.58%，净利降幅连续两季度收窄。
• 利息净收入降幅略收窄至-9.33%，净息差环比收窄3BP至1.8%，负债端成本优化显著，付息负债成本率下降35BP至1.79%。
• 贷款规模：各项贷款同比增长1%，对公贷款贡献主要增量；零售贷款持平，按揭贷款同比增长6.2%。
• 存款增长可控：各项存款同比增4.6%，企业存款和零售存款分别增长5.37%和3.12%。

中间业务及资产质量优化

• 中间收入同比降幅收窄，中收增速于Q2首次转正至5.67%，代理保险收入增长46.1%。
• 零售资产质量持续向好：不良率环比下降1BP至1.05%，不良生成率下降16BP至1.64%，个贷不良比例同比下降12BP，零售不良拐点已显。
• 拨备覆盖率环比回升至238.48%，资本充足水平稳健。

投资建议与风险提示

维持“推荐”评级，目标PB估值为0.52-0.46X。主要风险包括经济下行、资产质量恶化及利率过度下行的风险。

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