20260522-银河期货-铅6月报_海外供应干扰_关注铅锭出口机会_21页_4mb

铅市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了5月国内铅市场行情回顾、市场展望及策略推荐，同时对原料端、冶炼端、需求端及进出口情况进行详细阐述，为投资者提供参考信息。

行情回顾

• 5月沪铅价格呈现先跌后涨趋势，沪铅2606合约涨0.3%至16740元/吨。
• 5月国内节后开盘受海外宏观因素影响，铅价迅速上行，一度涨至17005元/吨。
• 但终端消费进入淡季，国内下游铅蓄采购情绪不足，国内原生铅产量高位，社会库存持续累库，铅价不断下行。
• 5月国内含铅废料价格虽有下跌，但仍处高位，再生铅冶炼亏损扩大，复产提产预期推迟。
• 东南亚地区因环保限制等因素影响，冶炼厂减停产规模扩大，存在出口机会。

市场展望

• 原料端：6月国产锌精矿增量有限，进口矿或有减量，矿端短缺格局难改，加工费难以上调。含铅废料价格易涨难跌。
• 冶炼端：6月国内原生铅冶炼企业开工率维持高位，再生铅产量或有增加，昆仑锌业或在6月提产，带来一定增量。东南亚地区铅冶炼企业减停产，存在出口可能。
• 消费端：6月仍处铅蓄消费淡季，下游铅蓄企业开工率或维持低位，消费疲弱。

策略推荐

• 单边策略：沪铅价格维持区间震荡，建议区间高抛低吸操作。
• 期权策略：卖出虚值看跌期权。
• 套利策略：考虑东南亚供应或有减量，适时轻仓尝试内外正套。
• 风险提示：需关注宏观及市场情绪影响，以及再生铅冶炼企业开工情况。

基本面情况

一、原料端

• 全球铅精矿供应：3月全球铅矿产量37.77万吨，环比+18.48%，同比-0.47%。中国铅矿产量16.2万吨，环比+54.29%，同比-5.81%。海外铅矿产量21.57万吨，环比+0.89%，同比+3.95%。
• 国内铅精矿供应：4月国内铅精矿产量14.02万金属吨，环比+14.73%，同比-1.75%。5月铅精矿供应仍维持增加趋势，但增速放缓，SMM预期5月开工率将增加4.14%至73.23%。
• 含铅废料：5月含铅废料价格小幅先跌后涨，废电动车电池、废白壳、废黑壳等价格均有所上涨。6月含铅废料价格或有走低，再生铅冶炼企业成本有望降低，开工率或提升。

二、冶炼端

• 全球精炼铅平衡：3月全球精炼铅产量114.22万吨，消费116.15万吨，短缺1.93万吨。1-3月全球精炼铅过剩3.72万吨。
• 国内原生铅供应：4月国内电解铅产量33.32万吨，环比+1.22%，同比+3.03%。5月开工率相对回升，预计产量增加。
• 国内再生铅供应：4月再生铅产量23.5万吨，环比+8.75%，同比-33.12%。5月再生铅产量预计回落超3万吨，因华东、华北多家大型炼厂检修，原料短缺影响产量。6月再生铅产量或有增加，部分冶炼厂复产提产。

三、需求端

• 铅蓄消费：6月仍处消费淡季，下游铅蓄企业开工率或维持低位，铅蓄消费疲弱。

后市展望及策略推荐

• 价格走势：沪铅价格维持区间震荡，建议高抛低吸操作。
• 出口机会：关注国内铅锭出口窗口是否打开，若打开将缓解国内铅锭过剩局面。
• 原料影响：含铅废料价格易涨难跌，再生铅冶炼企业成本有望降低，开工率或提升。

数据支持

• 图1：SHFE铅价（单位：元/吨）
• 图2：LME铅价（单位：美元/吨）
• 图3：沪铅月差（单位：元/吨）
• 图4：沪铅成交与持仓（单位：万手）
• 图5：国内铅锭库存（单位：万吨）
• 图6：LME铅库存（单位：万吨）
• 图7：全球铅精矿产量（单位：千吨）
• 图8：全球铅精矿产量（单位：千吨）
• 图9：铅精矿进口盈亏（单位：元/吨）
• 图10：铅精矿进口（单位：万实物吨）
• 图11：国内铅精矿产量（单位：万吨）
• 图12：国内铅精矿总供应（单位：万吨）
• 图13：含铅废料价格（单位：元/吨）
• 图14：废电蓄价格（单位：元/吨）
• 图15：全球精炼铅产量（单位：千吨）
• 图16：全球精炼铅需求（单位：千吨）
• 图17：全球精炼铅平衡（单位：千吨）
• 图18：原生铅冶炼月度总开工率（单位：%）
• 图19：原生铅冶炼开工率-分规模（单位：%）
• 图20：再生铅企业成本（单位：元/吨）
• 图21：再生铅企业生产利润（单位：元/吨）
• 图22：再生铅月度产量（单位：万吨）
• 图23：再生铅月度产量（单位：万吨）
• 图24：再生铅冶炼月度总开工率（单位：%）
• 图25：再生铅冶炼开工率-分规模（单位：%）
• 图26：再生铅月度产量（单位：万吨）
• 图27：精炼铅进口盈亏（单位：元/吨）
• 图28：精炼铅出口盈亏（单位：元/吨）
• 图29：精炼铅进口（单位：万吨）
• 图30：精炼铅出口（单位：万吨）

风险提示

• 宏观及市场情绪波动可能影响铅价走势。
• 再生铅冶炼企业开工情况是影响供应的重要因素。

交易咨询业务资格

• 证监许可[2011]1428号
• 研究员：陈寒松
• 电话：13683231129
• 邮箱：chenhansong_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03129697
• 投资咨询资格证号：F0020351

作者承诺

• 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书。
• 承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具报告。
• 保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论合理。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。