20210827-国信证券-我爱我家-000560.SZ-2021年中报点评_业绩修复良好_运营回归常态_7页_1mb

我爱我家（000560）2021年中报总结

核心内容

我爱我家在2021年上半年表现出强劲的业绩修复和运营改善，公司整体盈利能力显著提升，主要得益于经纪业务和新房业务的双重驱动。公司维持“买入”评级，预计未来两年业绩将继续稳步增长。

主要观点

• 业绩修复显著：2021年上半年公司实现营业收入61.3亿元，同比增长56%；归母净利润达3.8亿元，同比增长840%，已超过2020年全年利润，追平2019年上半年利润，符合预期。
• 毛利率与净利率提升：公司毛利率提升至30.2%，较上年同期提高6.4个百分点；归母净利率恢复至6.2%，较上年同期提高5.2个百分点，运营状态明显改善。
• 经纪业务增长显著：作为公司业绩基石，经纪业务收入达35.8亿元，同比增长71.2%，占总收入比重58%，较上年提升5.3个百分点。毛利率恢复至疫情前水平，为利润修复作出主要贡献。
• 新房业务持续增长：新房业务收入为11.0亿元，同比增长70.8%，占总收入比重18%，较上年提升1.6个百分点，毛利率提升至23.3%，较上年同期提高3.2个百分点。
• 线上线下双轮驱动：公司持续推进线下门店扩张，加盟门店新增776家，总数达1870家；自营及加盟门店总数达4500家，较年初增长22%。同时，线上获客能力增强，官网月均活跃用户数（MAU）达1704万，较2020年下半年增长35%。
• 盈利预测与估值：预计公司2021、2022年归母净利润分别为7.8亿元和9.0亿元，对应EPS分别为0.33元和0.38元，PE分别为10.2倍和8.8倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策环境存在不确定性，如学区房整顿、二手房核验价政策、增值税免征年限提高等可能影响二手房交易量，进而影响公司佣金收入。此外，新房市场结构性调整也可能对公司业务产生影响。

关键信息

股票数据

财务预测与估值（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级

风险提示

• 政策调控可能导致二手房交易量下降，影响公司佣金收入。
• 新房市场结构性调整可能对新房业务带来不确定性。
• 市场环境变化可能影响公司整体盈利能力。

研究员信息

• 任鹤
  电话：010-88005315
  E-MAIL: renhe@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040006

• 王粤雷
  电话：0755-81981019
  E-MAIL: wangyuelei@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030001

• 王静
  电话：021-60893314
  E-MAIL: wangjing20@guosen.com.cn

独立性声明

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