税制改革专题系列：增值税“三并二”如何演绎？成效几何？-20181025-兴业证券-16页-1mb

增值税“三并二”改革分析总结

核心内容

增值税作为我国第一大税种，其改革对经济和企业影响深远。2018年，增值税三档并两档改革被视作财税改革的“重头戏”，预计将在四季度推进。此次改革旨在降低税率、简化税档，以减轻企业税负，尤其是制造业企业，同时提高小规模纳税人的年销售标准。改革背景包括国际经验借鉴、国内经济结构优化以及政策导向。

主要观点

• 改革方向：增值税改革将从三档税率（16%、10%、6%）简化为两档税率，主要方向是降低标准税率（16%）和取消优惠税率（10%），而6%税率可能保持不变。
• 减税预期：16%税率下调3%至13%，10%税率并入6%，预计A股上市公司整体利润将上升5.5个百分点，业绩增厚约2500亿元。
• 受益行业：采掘、化工、机械等行业将受益于标准税率（16%）的下调，通信行业将受益于优惠税率（10%）的下调。
• 企业类型差异：国有企业受益最大，预计业绩增厚1500亿元；集体企业效率最高，增厚百分比接近20%；民营企业增厚约560亿元。
• 国际比较：中国增值税税率高于亚洲多数国家，且税档较多，改革方向符合国际趋势，即低税率和简税档。

关键信息

增值税改革背景

• 中国自1991年起进行了四次重要增值税改革，使其成为税收收入的重要组成部分。
• 2016年5月全面实施营改增，增值税在GDP中占比从5%上升至7%。
• 2018年5月，增值税税率从17%、11%、6%调整为16%、10%、6%。

增值税税负情况

• 2017年，我国税收收入为14.4万亿元，增值税占5.6万亿元，占比近40%。
• 制造业是增值税税负较重的行业，增值税占税收总额超过60%，且利润占比与增值税占比之差最小。
• 增值税税负过重是制造业利润率偏低的重要原因之一。

增值税“三并二”影响分析

• 标准税率（16%）下调至13%：对采掘、化工、机械等行业影响较大，利润增厚程度高。
• 优惠税率（10%）并入6%：对通信、交通运输、农林牧渔等行业影响显著，通信行业增厚程度最高。
• 6%税率保持不变：适用于传媒、休闲服务、商业贸易等现代服务业。

增值税计算方式简化

• 增值税变化 = 营业收入 （1 - 可抵扣进项税部分 / 营业收入） 增值税变化
• 税金及附加变化 = 增值税变化 * 10%
• 利润增厚百分比 = 增值税变化 *（10% - 可抵扣进项税部分 + 营业收入）/ 利润

企业类型影响

• 国有企业：受益最大，业绩增厚规模达1500亿元。
• 集体企业：效率最高，利润增厚百分比接近20%。
• 民营企业：受益其次，增厚约560亿元。

风险提示

• 减税政策推出时间低于预期；
• 减税程度低于预期；
• 宏观经济下行超预期；
• 政府赤字率过高；
• 去杠杆超预期。

图表概览

• 图表1：宏观层面看中国增值税税负情况
• 图表2：国际比较来看中国增值税标准税率有较大下降空间
• 图表3：增值税分档情况的国别分析
• 图表4：中国可重点参考国家的增值税分档税率基本是一档或两档
• 图表5：我国主要税种征收情况
• 图表6：2017年A股制造业增值税占比高
• 图表7：制造业利润率偏低，增值税税负较重
• 图表8：16年以来增值税改革加速进行
• 图表9：2018年赤字压力相对较小，具备一定减税空间
• 图表10：我们将现实世界中的增值税计算方式简化
• 图表11：估算的各行业进项抵扣比例
• 图表12：各行业适用的增值税率界定
• 图表13：集体企业业绩增厚百分比最高
• 图表14：央企业绩平均增厚规模最高
• 图表15：16%下调至13%后对各行业利润增厚程度的影响
• 图表16：10%下调至6%后对各行业利润增厚程度的影响

结论

增值税“三并二”改革是减税与简税并行的重要举措，旨在降低制造业税负、提高企业盈利能力，同时优化税收结构，使其更符合国际趋势。改革对国有企业、集体企业影响较大，而通信等行业在优惠税率下调后将显著受益。尽管改革具有积极影响，但需注意政策执行力度、宏观经济环境等潜在风险。