20211102-国海证券-中公教育-002607.SZ-三季报点评_多因素叠加致三季度亏损_国考报名数再创新高关注Q4招生情况_6页_737kb

报告摘要

中公教育（002607）三季报点评总结

核心内容概述

中公教育在2021年第三季度受到多因素影响，业绩出现下滑，但国考报名人数创新高，显示其在公职类考试培训领域的持续吸引力。公司作为职业教育领域的龙头企业，尽管面临短期挑战，但长期发展潜力仍被看好。

主要观点

业绩表现：2021年前三季度公司实现营收63亿元，同比减少15.3%；归母净利润为-8.9亿元，同比减少167.5%；扣非净利润为-9.7亿元，同比减少189.8%。其中，第三季度各项业务收入均出现下滑，主要受培训人次减少、考试时间调整及疫情反复等因素影响。
业务板块分析：
- 公务员培训：受省考招录人数减少及考试时间提前影响，Q3收入同比减少70.2%。
- 事业单位培训：收入同比减少69.6%，主要因招录规模缩减。
- 教师招录及资格：收入同比减少79%，受教师招录人数大幅下降影响。
- 综合序列：Q3收入同比减少38.3%，因部分项目推迟或取消。
影响因素：
- 招录规模变化：2020年疫情导致考试推迟，2021年招录规模缩小。
- 考试时间调整：省考提前1个月，导致部分学员准备时间不足，影响培训安排。
- 行业竞争加剧：政策推动下，更多机构进入职业教育领域，加剧竞争。
- 人力与合规成本上升：行业监管趋严，人力成本和合规成本增加。
- 疫情局部影响：黑龙江、河北等省份停课，影响开班数量和收入。
市场表现：
- 当前股价为10.50元，52周价格区间为10.15-43.58元。
- 2021年11月前一个月换手率为3.92%，日均成交额为300.94万元。
投资评级：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司为职业教育龙头，具备长期发展潜力。

关键信息

国考表现：2022年国考报名人数达212.3万人，较去年增长34.7%，创历史新高。
招生趋势：尽管短期受考试时间、招录人数等因素影响，但长期来看，公职类就业机会对青年吸引力增强，培训需求有望回升。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为26亿元、1275亿元、1962亿元，EPS分别为0.00元、0.21元、0.32元，对应PE分别为2475x、50x、33x。
财务指标：
- 2021年毛利率为45%，期间费率为37%，销售净利率为0%。
- 2021年资产负债率为64%，流动比为0.87，速动比为0.61。
- 2021年经营活动现金流为1748亿元，投资活动现金流为-229亿元，筹资活动现金流为-4115亿元。