20260829-光大证券-格力电器-000651.SZ-_格力电器_000651.SZ_业绩符合预期_内销业务和盈利能力表现稳定_2026年中报业绩点评_2页_264kb

格力电器（000651.SZ）2026年中报业绩总结

核心内容概述

2026年中报显示，格力电器在面临行业整体承压的背景下，依然保持了内销业务的稳定增长和盈利能力的平稳表现。尽管公司整体收入和利润同比出现小幅下滑，但其市场份额和现金流状况仍显示出较强的抗风险能力。

业绩表现

• 总收入：2026年上半年实现总收入897亿元，同比下降8%。
• 归母净利润：133亿元，同比下降8%。
• 扣非归母净利润：127亿元，同比下降9%。
• 第二季度表现：
  • 总收入466亿元，同比下降17%。
  • 归母净利润72亿元，同比下降15%。
  • 扣非归母净利润70亿元，同比下降15%。

业务分项分析

• 内销业务：
  • 2026H1主营内销收入725亿元，同比增长2%。
  • 在空调行业整体内销下滑的环境下，格力电器内销业务表现优于行业平均水平。
• 外销业务：
  • 2026H1主营外销收入127亿元，同比下降22%。
  • 外销下滑主要受中东地区地缘冲突影响，导致出货受阻。
• 其他业务：
  • 其他业务收入41亿元，同比下降58%，显示该板块增长乏力。

盈利能力分析

• 毛销差：2026H1毛销差同比提升0.9个百分点，2026Q2提升2.4个百分点，表明公司在成本控制和产品结构优化方面取得进展。
• 归母净利率：2026H1归母净利率基本持平，2026Q2微升0.3个百分点，显示盈利能力保持稳定。
• 研发与财务费用：
  • 研发费用率同比下降0.5个百分点。
  • 财务费用率同比上升0.5个百分点，主要受汇率波动等因素影响。

市场份额与渠道策略

• 内销量：2026H1中国家用空调内销量为6282万台，同比下降5.6%。
• 出口量：2026H1出口市场销量为5270万台，同比下降6.8%。
• 线上零售份额：格力+晶弘品牌家用空调线上零售份额为26.7%，同比提升3.2个百分点，反映公司渠道升级和产品优化策略初见成效。

现金流与财务状况

• 经营性现金流：2026H1经营活动现金流净额为188亿元，同比下降34%，但经营性净现金仍为归母利润的1.4倍，显示公司现金流管理能力较强。
• 存货水平：2026H1存货为261亿元，同比增长8%，反映行业销售阶段性承压。
• 自有现金：截至2026H1末，公司自有现金为1905亿元，占当前市值的82%，处于历史高位水平，财务稳健。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 行业价格竞争超出预期

总结

格力电器在2026年上半年面对空调行业内外销整体承压的挑战，通过产品优化和渠道升级策略，实现了内销业务的稳步增长和盈利能力的稳定。尽管外销和部分其他业务受到外部因素影响，公司仍保持较高的自有现金比例，显示出较强的财务韧性。未来，公司需关注宏观经济环境变化和原材料价格波动，以维持其市场竞争力。