20260831-中国银河-格力电器-000651.SZ-_银河家电_公司点评_格力电器_000651_暖通行业承压_渠道提效缓解利润_3页_598kb

格力电器 (000651) 2026年中报总结

核心内容

格力电器于2026年8月27日发布2026年中报，显示公司在暖通行业整体承压的背景下仍保持相对稳健的表现。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2026年H1公司营业收入为894亿元，同比减少8.1%；主营业务收入为852.6亿元，同比减少2.6%。
• 毛利率：公司整体毛利率为28.8%，同比提升0.3个百分点；主营业务毛利率为30.1%，同比减少1.3个百分点。
• 净利率：归母净利率为14.8%，同比持平；归母净利润为132.8亿元，同比减少7.9%。
• Q2表现：2026年Q2营业收入为464.3亿元，同比减少16.8%；归母净利润为72亿元，同比减少15.4%；归母净利率为15.4%，同比提升0.2个百分点。

2. 行业环境与公司表现

• 行业承压：2026H1，国内家用空调受国补退坡影响，出货量同比减少5.6%；商用空调受地产后周期及工业需求下滑影响，出货量同比减少18%。
• 公司表现优于行业：公司内销主营收入为725.1亿元，同比增加1.9%，零售份额保持行业前列，全渠道零售份额达25.8%，线上市占率24.2%，排名第一。
• 毛利率下降原因：受原材料成本高企、行业价格带下移及公司推出补贴政策影响，内销主营毛利率同比减少2.6个百分点。

3. 海外市场影响

• 出口表现：2026H1公司出口出货量同比减少6.8%，外销主营收入为127.4亿元，同比减少22%。
• 中东市场下滑：中东市场受地缘冲突影响，成为外销下滑的主要原因。
• 海外市场策略：公司坚持自主品牌战略，2026H1自主品牌占出口总额的70%，在巴西、印尼、加拿大等区域取得突破。欧洲市场因高温需求增长，但公司布局有限，受益有限。
• 毛利率提升：外销毛利率为19.8%，同比提升1.7个百分点，主要得益于中高端产品占比提升。

4. 股份回购计划

• 回购方案：公司宣布新一轮50-100亿元股份回购计划，不低于70%用于注销，剩余用于员工持股计划或股权激励。
• 首次实施：2026年8月17日首次实施回购，两日累计回购1973.6万元。
• 现金分红调整：本期暂不派发中期现金红利，现金回报节奏后置，回购成为主要回报方式。

关键信息

• 内销表现：公司内销主营收入同比增长1.9%，优于行业整体表现，验证了渠道优化与零售份额修复的有效性。
• 外销挑战：受中东市场影响，外销收入大幅下滑，但公司正通过提升中高端产品比例和拓展新兴市场来应对。
• 毛利率变化：内销毛利率下降，外销毛利率上升，反映公司策略调整与市场结构变化。
• 未来展望：尽管行业压力仍存，公司通过渠道提效和产品结构优化，缓解了利润压力；同时，海外市场的拓展与品牌战略持续推进。

风险提示

• 需求不足风险：国补退坡可能导致国内空调需求不足。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，对公司市场份额构成压力。

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CGS 研究团队介绍

• 何伟：中国银河证券研究所副所长、大消费组组长，拥有丰富的家电行业研究经验，多次获得行业最佳分析师奖项。
• 杨策：中国银河证券家电行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，自2018年起从事家电行业研究。
• 刘立思：中国银河证券家电行业分析师，中央财经大学管理科学学士和金融专硕，2022年加入研究团队。
• 陆思源：中国银河证券家电行业分析师，北京大学经济学学士，美国加州大学圣地亚哥分校金融硕士，2023年加入研究团队。

CGS 评级体系

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-5%~10%）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 公司评级：基于未来6-12个月的相对市场表现进行评估。

以上为格力电器2026年中报的详细总结，涵盖核心财务数据、行业表现、海外市场动态及公司战略调整等内容。