20181109-华泰证券-10月乘用车销量点评_10月乘用车销量萎靡_新能源车增速亮眼_2页_414kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年11月9日发布的行业点评报告，聚焦于中国乘用车市场在10月的表现及未来趋势。报告指出，10月乘用车销量整体萎靡，但新能源车销量保持强劲增长，成为市场增长的主要动力。

主要观点

1. 乘用车销量表现

• 10月狭义乘用车零售：195万台，同比 -13.2%
• 10月狭义乘用车批发：201.95万台，同比 -12.7%
• 全年累计零售销量：1812.85万台，同比 -2.1%
• 全年累计批发销量：1893.31万台，同比 -0.7%
• 预计全年销量负增长：零售销量增速预计在 -3% 左右。

2. 新能源车表现

• 新能源乘用车批发增速：高达 84.8%
• 新能源车成为增长主动力：在传统燃油车销量下滑背景下，新能源车表现突出，建议关注新能源汽车产业链相关标的。

3. 分车型销量分析

• 轿车：10月零售96.2万辆，同比 -11.6%
• SUV：10月零售85.6万辆，同比 -13.2%
• MPV：10月零售13.2万辆，同比 -23.3%
• SUV销量下滑原因：包括渗透率高、中西部市场下滑、楼市火爆影响可选消费、油价上升等。

4. 渠道库存情况

• 10月厂家库存：较9月下降 2.6万台
• 10月渠道库存：增长 3.4万台，库存压力增大
• 国六排放标准提前实施：进一步加大行业去库存压力。

5. 分国别销量表现

• 自主品牌：传统燃油车零售同比下降 14.9%
• 主流合资品牌：零售同比下降 14.6%
• 豪华车：零售同比增长 7.4%，受进口车关税下降政策拉动，经济下行对购买力影响有限。

6. 分车企销量表现

• 上汽集团：10月销量60.2万辆，同比 -8.42%；1-10月累计销量574.48万辆，同比 +6.74%
• 广汽集团：10月销量19.9万辆，同比 +13.24%；1-10月累计销量175.7万辆，同比 +6.99%
• 吉利汽车：10月销量12.9万辆，同比 +3%；1-10月累计销量126.6万辆，同比 +33%
• 长城汽车：10月销量11万辆，同比 +1.93%；1-10月累计销量78.7万辆，同比 -4.09%
• 比亚迪：10月销量4.8万辆，其中新能源汽车销量2.77万辆，销售情况较好。

关键信息

• 行业评级：汽车整车II 和汽车零部件II 均为 增持（维持）
• 重点推荐：
  • 上汽集团（600104）：投资评级为 买入
  • 福耀玻璃（600660）：投资评级为 增持
  • 星宇股份（601799）：投资评级为 买入
• 风险提示：
  • 政策实施不及预期
  • 乘用车销量不及预期
  • 国产自主替代不达预期
  • 新能源车销量不及预期

评级说明

• 行业评级体系：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级体系：
  • 买入：股价超越基准 20% 以上
  • 增持：股价超越基准 5% -20%
  • 中性：股价相对基准波动在 -5% ~ 5% 之间
  • 减持：股价弱于基准 5% -20%
  • 卖出：股价弱于基准 20% 以上

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