普华永道-航空内望-普华永道航空简讯2021年1月_24页_2mb

航空内望总结

核心内容

《航空内望》是普华永道发布的航空业简讯，内容涵盖了疫情对航空业的影响、中国航空市场复苏情况、飞机租赁行业的挑战与机遇、以及国际税收规则改革对行业的影响。文章还讨论了内保外贷登记的复杂性与法律案例，如“交付占有”相关问题，以及审计和税务服务的提供者信息。

主要观点

1. 中国航空市场复苏

• 低成本航空公司的崛起：疫情中，低成本航空公司表现出更强的恢复力，如春秋航空、九元航空和华夏航空，其盈利能力和市场表现证明了低成本运营模式的可行性。
• 货运市场表现突出：疫情导致客运市场大幅萎缩，但货运市场却迅速增长，货运收入在航空总收入中的占比从12.2%上升至35.7%。货机市场尤其紧张，尤其是长程货机。
• 航空资源本土化：疫情限制了跨境活动，促使更多投资者关注本地化资源，如MRO、零备件仓储和飞行学院等，同时也有利于支持国内飞机制造业。

2. 政府支持与投资

• 地方政府推动航空发展：多个地方政府通过投资平台参与航空产业，尤其关注机场建设、MRO和飞机租赁。
• 政策支持与财政激励：地方政府提供税收优惠和财政补贴，以促进航空业发展，同时通过收购破产航空公司来刺激市场。

3. 飞机租赁行业的挑战与机遇

• 租赁公司专注国内市场：受监管限制和国际投资风险，国内租赁公司更加专注于国内市场，导致部分交易回报率下降。
• 投资者观望态度：尽管市场低迷，投资者仍对飞机资产交易保持兴趣，但市场定价尚未反映这一趋势。
• 内部定价模型的重要性：随着交易利润率下降，投资者更加关注内部定价模型的准确性，以评估风险和收益。

4. 国际税收规则变革的影响

• BEPS2.0与支柱二：国际税收改革可能影响飞机租赁公司的有效税率和现金流，尤其是对跨国公司集团。
• GloBE规则影响：
  • 爱尔兰：公司所得税为12.5%，可能面临有效税率被提升至10%-15%的风险。
  • 香港和新加坡：实际有效税率可能低于GloBE规则下的最低税率，因此需关注合规性。
  • 低税或无税地区：如开曼群岛、百慕大等，可能失去税收优势。
• 应征税规则（STTR）：可能对特定交易结构（如转租赁）产生影响，特别是涉及跨境支付和关联交易的情况。

关键信息

1. 内保外贷登记挑战

• 登记流程复杂化：自2017年起，外汇局对内保外贷登记加强审查，要求提供更详细的资料，包括商业合理性、还款能力等。
• 疫情带来的影响：由于部分国家封锁，公证和认证流程受阻，导致登记延迟。
• 案例分析：某交易因外汇局对“交付占有”和还款能力产生疑问，导致登记过程拖延近一年。

2. 法律与合规

• 《开普敦公约》与“交付占有”：法院认为“交付占有”并非一定要求物理返还，而是需要承租人采取肯定性措施，使出租人能够取得占有。
• 法律审查的重要性：租赁交易需考虑《开普敦公约》与当地法律的冲突，以及如何通过法律手段确保出租人权益。

3. 航空业复苏展望

• 行业复苏仍需时间：尽管市场存在积极信号，但大多数受访者对复苏持悲观态度。
• 未来投资机会：在疫情后，投资者可能会更关注飞机租赁、MRO、货机市场等领域的投资机会。

重要建议

1. 模型审查与更新

• 模型的准确性与灵活性：模型应结合详细假设和市场变化，以支持决策。
• 压力测试与敏感性分析：在模型中应考虑各种风险因素，如信用风险、资产风险等。

2. 应对内保外贷登记挑战

• 提前准备材料：确保所有文件在规定期限内提交，尤其是涉及公证和认证的文件。
• 加强与外汇局沟通：解释疫情等特殊情况对文件获取的影响，以争取理解与支持。

3. 航空租赁与融资策略

• 关注市场变化：在低谷时期，投资者应关注飞机资产的潜在价值和市场机会。
• 多维度分析：包括现金流、残值、折现率、维修成本等，以全面评估交易的经济性。

专业团队

• 刘浩然：航空服务业首席顾问，普华永道香港。
• 王筱、黄荣玥、朱煦欣：瑞柏律师事务所律师，专注于航空融资与租赁。
• Tejaswi Nimmagadda、Nai Kwok：程伟宾律师事务所合伙人，提供法律支持。
• John Neary、梁嘉辉、傅瑾、曾惠贤、何润恒、郭蕴芳、金以文、李宝亭、周世强、周智杰、杨永恒、李琳：普华永道各业务部门专家，涵盖航空业务服务、税务、审计等领域。

结论

《航空内望》强调了疫情对航空业的深远影响，指出尽管面临诸多挑战，航空租赁和货运市场仍存在复苏和增长的潜力。同时，国际税收规则的变革对飞机租赁行业提出了新的合规要求，需要企业提前评估影响并调整策略。内保外贷登记流程的复杂化也要求出租人和投资者更加谨慎和主动应对。