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文档内容总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的多篇行业与市场分析报告，涵盖宏观、策略、债券、行业研究及公司研究等多个领域，旨在为投资者提供市场趋势、政策变化、行业动态及公司表现的综合分析。

主要观点与关键信息

宏观分析

• 国内外疫情扰动：安徽、辽宁等地出现确诊病例，印度疫情爆发增加我国输入型防控压力，疫情反复对线下服务业和低端制造业投资构成冲击。
• 货币政策微松：在疫情严峻形势和经济更高均衡需求下，货币政策将继续微松以应对市场不确定性。
• 通胀环境：当前“高PPI、低CPI”价格环境与2016-2017年类似，对不同行业影响不同。

策略分析

• PPI对制造业的影响：
  • 上游原材料行业毛利率提升。
  • 中游制造业受益于原材料价格上涨。
  • 下游制造业面临成本上升与提价空间有限的双重压力，毛利率被挤压。
• 全球投资市场：本周全球主要权益市场涨跌互现，美国CPI大幅上行，美债收益率回升，三大股指下跌；港股、日欧股市也主要下跌。
• 机构持仓偏好：
  • 社保、险资偏好顺周期行业。
  • QFII基金更关注电子、医药、消费等长期前景良好的行业。

债券市场分析

• 财政政策：2021年剔除付息后的广义赤字率为5%，财政政策整体保持“宽财政”取向，预计基建投资增速约6%。
• 政府债券发行：1-4月政府债券发行较慢，5、6月预计净融资分别为0.93万亿和1.06万亿元。
• 可转债市场：本周市场波动较大，建议关注业绩好、低估值的可转债。
• 利率债表现：收益率整体回落，下周重点关注DR007等市场利率走势。
• 信用债市场：5月9日至15日，信用债发行规模上升，但偿还规模更大，净融资为负；二级市场成交活跃，共成交5732.46亿元。

行业研究

• 食品饮料（乳制品）：原奶价格因供需错配持续上行，行业龙头受益，推荐伊利股份、蒙牛乳业、新乳业及光明乳业。
• 汽车行业：行业进入补库阶段，建议关注吉利汽车、广汽集团、长安汽车、特斯拉、中鼎股份、宁德时代及国轩高科。小鹏汽车一季度业绩超预期，但下调盈利预测及目标价。
• 电子行业：半导体行业2020及2021Q1业绩亮眼，推荐卓胜微、韦尔股份、紫光国微等龙头。
• 基础化工：国企改革叠加内源性增长，化工上市央企估值有望修复，建议关注低估值企业。
• 交通运输（航空）：4月民航需求恢复，疫情反复影响有限，推荐中国国航、吉祥航空，关注南方航空、春秋航空、深圳机场。
• 非银金融：专属商业养老保险试点启动，有助于完善养老第三支柱，推荐关注相关保险公司。
• 传媒行业：哔哩哔哩通过PUGC生态和商业中台能力提升广告变现，上调收入预测，维持“买入”评级。

公司研究

• 房地产（物业）：新城悦服务与永升生活服务均表现稳健，营收与利润增长显著，建议“买入”。
• 石化行业（OLED材料）：奥来德具备OLED单体材料生产能力，未来有望受益于国内OLED产线建设，维持“买入”。
• TMT行业（瑞声科技、华虹半导体、中芯国际）：
  • 瑞声科技毛利率改善，维持“增持”。
  • 华虹半导体上调净利润预测，下调目标价至49港币，维持“增持”。
  • 中芯国际上调净利润预测，港股估值低位，关注美国管制放松后的估值修复，维持“买入”。
• 食品饮料（澳优）：一季度业绩稳健，维持“增持”评级。

市场数据概览

A股市场

股指期货

商品市场

外汇市场

利率市场

评级体系说明

估值方法与分析师声明

• 估值方法局限性：报告中的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格交易。
• 分析师声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不与报酬挂钩。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

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