20181014-财通证券-钴锂周报_供需博弈_钴价持稳_12页_1mb

投资评级：增持（维持）

核心内容总结

1. 行业整体情况

• 钴锂市场：近期钴锂价格总体保持稳定，但部分产品价格小幅下滑，市场情绪有所释放，板块整体趋于平稳。
• 投资建议：整体维持“增持”评级，认为市场回调是短期情绪释放，不改变长期供需格局，板块有望企稳回升。

2. 钴产品分析

2.1 钴价走势

• 国际钴价：MB低等级钴价维持在33.50-34.4美元/磅，较上周持平。
• 国内钴价：金属钴中间价为470元/公斤，较上周下跌3.09%。
• 钴盐价格：氯化钴价格为10.5万元/吨，环比下降2.78%；硫酸钴价格为9.05万元/吨，环比下降2.16%；四氧化三钴价格稳定在33.95万元/吨。
• 供需关系：国际方面，欧亚资源集团将于11月投产1.4-1.5万吨/年的钴项目，预计提高市场供应预期，支撑国际价格稳定。国内需求疲软，下游采购意愿低，市场成交偏弱。

2.2 电池级硫酸钴

• 产能与产量：电池级硫酸钴产能和产量数据表明市场供应相对稳定，但库存量较高，影响价格表现。
• 盈利情况：硫酸钴盈利有所改善，显示成本控制和价格调整的积极效果。

2.3 钴产品进口

• 进口量：钴湿法冶炼中间品和钴矿进口量月度数据反映市场供应趋势，进口量稳定但未显著增加。

3. 锂产品分析

3.1 锂价走势

• 锂辉石：价格下跌6.21%。
• 电池级碳酸锂：价格下滑3.11%，但盈利情况改善。
• 单水氢氧化锂：价格下行0.8%，但因高镍系三元材料产能释放，需求小幅增加。
• 三元523：价格周度持平，但受新能源补贴退坡影响，下游需求增长不及预期，短期难推动价格上涨。

3.2 锂产品库存

• 库存量：各锂产品库存量均处于较高水平，反映下游采购意愿较低，市场供需博弈持续。

4. 上市公司动态

4.1 寒锐钴业

• 业绩预告：2018年前三季度净利润预计增长120.91%-135.35%，但三季度净利润同比略有下降（-9.01%至16.58%）。
• 原因：受益于新能源电池产业发展，特别是三元锂电池需求增长，公司钴产品销量和价格双升。

4.2 亿纬锂能

• 业绩预告：2018年前三季度净利润预计增长13%-20%，三季度净利润同比大幅增长（127.77%至152.73%）。

4.3 合纵科技

• 业绩预告：2018年前三季度营业收入预计增长18%-38%，净利润增长4%-24%；三季度营业收入同比小幅下降（-19%至-1%），净利润同比下降50%-30%。

5. 行业重要信息

5.1 欧亚资源集团扩产

• 扩产计划：2019年钴产量将提高至2万吨，是2017年产量的5倍，将进一步增强其在全球钴市场中的地位。
• 产能布局：麦特尔科尔工厂将成为全球最大钴生产商，预计钴和电解铜产能分别为2.4万吨和12万吨。

5.2 鹏欣资源氢氧化钴产线

• 项目进展：一期工程已于2018年9月30日竣工，计划10月30日投料试生产，12月达产。
• 产能与产品：年产氢氧化钴3000吨，副产阴极铜5000吨以上，处理矿石量约18万吨。

6. 风险提示

• 政策风险：新能源补贴政策落地不及预期可能影响下游需求。
• 经济风险：宏观经济持续下滑可能对钴锂产业链造成压力。

7. 投资建议

• 重点推荐公司：合纵科技（买入）、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、道氏技术。
• 板块展望：钴锂板块短期企稳，长期看好新能源汽车带动的需求增长。

主要观点

• 钴价受国际产能释放和国内需求疲软影响，整体保持稳定。
• 钴盐价格受下游议价能力增强和新能源补贴退坡影响，有所下滑。
• 三元523价格因下游需求增长不及预期，短期难以上涨。
• 锂产品价格受供需博弈影响，碳酸锂和氢氧化锂价格短期企稳。
• 行业整体处于调整期，但长期受益于新能源汽车的发展，板块有望回升。

关键信息

• 钴产品：国际供应增加，国内需求疲软，价格保持稳定。
• 锂产品：供需博弈持续，碳酸锂和氢氧化锂价格有望企稳。
• 上市公司表现：寒锐钴业、亿纬锂能、合纵科技等公司业绩表现良好。
• 行业前景：新能源汽车发展推动钴锂需求，但短期受政策和经济环境影响，市场波动较大。

表格：重点公司投资评级

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级说明

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。