20240131-银河期货-铜02月月报_铜市场供需两弱_铜价高位震荡_27页_2mb

铜市场分析总结

2024年1月31日，银河期货大宗商品研究所发布有色金属研发报告，对铜市场进行分析。摘要如下：

一、市场回顾

• 价格走势：铜价宽幅震荡，LME铜月度下跌至8245美元/吨后回升至8650美元/吨，沪铜主力合约在67380-69470元/吨间波动。
• 宏观影响：美联储降息预期降至47%（原报告数据有误，应为417%降至47%），美元指数反弹压制价格；国内市场通过降准和地产放松政策提振情绪。
• 库存情况：全球显性库存2628万吨，可支撑366天消费；LME铜库存下降19万吨，国内垒库3万吨。
• 供需矛盾：铜矿供应紧张，巴拿马铜矿停产带来不确定性；TC指数下滑至27.94美元/吨；冶炼厂检修和炼厂产能问题导致产量受限。

二、市场展望

1. 宏观逻辑：
   • 美联储降息预期持续但落地存在不确定性，利率维持高位。
   • 需求端：全球新能源车、光伏、风电增速回落；欧美房地产及消费疲软，中国需求增量放缓。
2. 基本面判断：
   • 供应端：2024年铜矿供应在44-62万吨间变动，巴拿马铜矿是最大变量。
   • 需求端：新能源汽车及“风光”装机增速下滑，精炼铜需求增幅贡献仅2.75%。
3. 价格区间预判：伦铜维持8200-8800美元/吨，沪铜67000-71000元/吨。

三、重点结论

1. 供需双弱，维持低库存格局，价格震荡为主。
2. 铜矿问题焦点为巴拿马及政策不确定性，合理预期增速下限为195%。
3. 新能源消费增速下滑超预期，东方“双碳”目标对铜代材料影响显著。
4. 海外电网投资及电动车政策成为供需边际变化关键驱动。

四、关键数据

• 全球铜消费增速预计回落至27.5%。
• 主要消费增量集中在电力与轨道交通领域，空调、地产铜需求趋于回落。
• 铜矿缺口或达80万吨，冶炼厂检修季影响二季度供应。

免责声明：本报告由银河期货有限公司研究整理，不构成投资建议，仅提供参考。市场有风险，投资需谨慎。