20240803-国金证券-有色金属行业大宗_贵金属周报_关注黄金股估值修复和铜铝底部布局机遇_15页_2mb

有色金属行业周报分析总结

主要内容概述：

• 市场表现： 本周A股整体上涨，有色金属板块涨幅显著（+105%），沪深300指数下跌0.73%。涨幅前十个股包括丰华股份、晓程科技、华钰矿业等，跌幅前十则有ST盛屯、斯瑞新材、神火股份等。
• 核心金属分析：
  • 铜：
    • 价格与库存： LME铜价上涨1.5%，沪铜价格下跌6.1%。全球及国内铜库存持续累库。
    • 供需： 供应端矿端紧张（智利产量下降，进口TC上升），再生端收缩（政策影响），供应整体偏紧。消费端铜杆、线缆开工率变动不大，但终端需求偏弱或存在淡季提振预期，库存去化受阻。预计Q4铜价中枢或上移，关注"金九银十"旺季需求、原料紧张问题发酵。
    • 观点： 建议关注紫金矿业等铜矿供应改善的标的。
    • 关注意项： 全球及国内PMI偏弱；海外被动累库；国内需求政策预期；EScondida罢工风险。
  • 铝：
    • 价格与库存： LME铝价下跌7.9%，沪铝价格下跌1.6%。全球铝去库13.1万吨，国内铝锭+铝棒累库5.0万吨。
    • 供需： 供应端产能持续稳中抬升（四川复产，贵州待产）但增量有限。消费端铝加工、线缆表现分化，下游板块开工仍受淡季及订单不佳的影响，去库压力增加。基本面支撑，技术面震荡。
    • 观点： 建议关注中国铝业等"稳增长+碳中和"相关标的。
    • 关注意项： 电解铝迎"达峰"、新能源驱动；纳入碳排放权交易市场带来的成本支撑。
  • 金：
    • 价格与市场： COMEX黄金价格暴涨421%，反映地缘及经济预期波动。国内黄金ETF持仓继续增加。建议关注山东黄金、中金黄金、山金国际等标的。
    • 观点： 对于2024年，在降息预期主导下，金价深度回调概率较低，但黄金股滞涨情况可能改善。
    • 关注意项： 中东局势恶化、美国就业数据疲软、鲍威尔鹰派不足、美联储资产负债表变化所致通胀降级将推动金价上行。
• 投资建议：
  • 铜、铝： 关注上海铜业、铝业相关细分龙头（材料+设备+矿企等）以及边际改善逻辑改善的品种。
  • 金： 关注具备基本面改善可能的企业（如低矿难钻、全产业链布局等）。风险溢价逐步收缩背景下仍有配置价值。
• 风险提示：
  • 全球经济恢复不及预期；
  • 地缘政治冲突；
  • 金属价格波动；
  • 项目进度不及预期；
  • 行业产能扩张、需求不及预期等。