新冠疫情冲击，生猪维持底部震荡-20220415-招商期货-23页_1mb

新冠疫情冲击生猪维持底部震荡总结

一、核心内容概述

2022年4月，中国生猪市场受到新冠疫情和供需失衡的双重影响，整体维持底部震荡行情。期现价格收敛加速，现货市场因供应过剩和消费疲软难以出现趋势性上涨。市场预期拐点预计在5、6月份，关注供应边际变化和疫情走势。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 3月以来，生猪期现价格震荡筑底。
• 05主力合约因临近交割月，期现收敛加速。
• 现货市场受疫情和供应过剩影响，价格持续低迷。

2. 生猪供需分析

• 存栏惯性增长：2022年2月全国能繁母猪存栏量为4268万头，环比下降0.5%，同比增加0.5%。
• 出栏阶段性过剩：3月全国平均出栏体重117.46公斤，环比下降0.52%；白条均重87.64公斤，环比微涨0.12%。
• 供应压力持续：3月样本企业平均屠宰量环比增加2.95%，但整体仍处于供过于求状态，预计二季度出栏压力将进一步加大。
• 进口量下降：1-2月猪肉进口量同比降幅达60%，3月冻肉库容率上升，反映消费疲弱和库存被动增加。

3. 成本利润分析

• 养殖成本上升：饲料成本占比最高，整体成本中枢逐渐抬升，2022年一季度总成本为2246.4元/头，饲料费占比达57.3%。
• 利润驱动周期：猪价下行空间有限，预计12元/公斤为2022年下行期底部支撑水平。
• 成本回落预期：行业全面亏损阶段，降本增效持续进行，预计成本端将回落1-2元/公斤。

三、关键信息

1. 供应端

• 存栏过剩：2021年12月生猪存栏量达4.49亿头，相当于2017年末的101.7%，仍处于过剩状态。
• 出栏量增长：2022年1月出栏量同比增长23.6%，2月同比增长8.2%，供应持续放量。
• 出栏体重：3月出栏体重环比下降0.5%，白条均重微涨，但整体仍处于低位。

2. 需求端

• 季节性消费疲软：3月屠宰量和开工率逐步恢复，但整体仍受疫情影响，需求未明显回暖。
• 进口量下降：1-2月猪肉进口量同比下降60%，3月冻肉库存增加，反映消费低迷。

3. 政策面

• 中央收储信号：猪粮比低于5:1时启动全面收储，但对现货提振有限。
• 预警机制：猪粮比低于5:1即触发一级预警，启动收储；若猪粮比高于12:1则加大投放力度。

4. 价格预测

• 全年价格走势：预计2022年全年生猪均价在16元/公斤左右，年底有望回升至18-20元/公斤。
• 季度价格结构：年内价格呈现U型结构，二季度预计出现价格拐点，三季度价格有望回升，四季度因季节性需求回暖回到成本水平之上。

四、市场情绪与策略建议

1. 产业情绪

• 补栏与淘汰：3月种猪成交价稳定，市场交易情绪有所好转；但二元母猪成交仍一般，养殖集团和散户以自留为主。
• 压栏情绪：新冠疫情导致部分地区散户压栏情绪，影响出栏节奏。

2. 投资策略

• 合约操作：建议在07/09合约反弹后做空。
• 关注因素：疫情走势、政策影响、供应边际变化、需求回暖情况。

五、结论

2022年生猪市场在疫情和供需失衡的双重压力下，整体维持底部震荡。短期内猪价难以出现趋势性上涨，二季度出栏压力持续，价格可能进一步下探至12元/公斤左右。随着三季度供应边际改善和疫情缓解，市场预期拐点可能显现，四季度有望回到成本线之上。全年价格预计在16元/公斤左右，年底可能回升至18-20元/公斤的相对高位。