20230831-万联证券-珀莱雅-603605.SH-点评报告_业绩增长超预期_盈利能力持续提升_4页_994kb

珀莱雅（603605）2023年半年度业绩分析与展望

核心业绩数据

• 2023年上半年营收达362亿元，同比增长超38亿元，增长率为381.2%。

增长亮点

• 整体增长强劲：公司营收及归母净利润分别实现381.2%和682.1%的高速增长，经营性现金流净额同比增幅达65.49%。
• 子品牌发展均衡：珀莱雅主品牌占比持续提升 (79.9%)，彩棠、OR、悦芙媞等品牌增长迅速，毛利率逐步提升。
• 线上渠道优势显著：线上收入占比达92.0%，线上直营渠道增长尤为强劲，参与大促排名靠前。

财务表现

• 毛利率由基准数据提升（疑似与表格数据不一致，需结合上下文判断），净利率也大幅提升。
• 销售费用率因品牌推广投入增长明显，研发与管理费用变化平稳。

盈利预测

• 预计2023-2025年归母净利润分别为105.3亿元、135.1亿元、170.5亿元，现价对应PE有所下降至40倍（需注意数据一致性问题）。

投资建议

• 维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济放缓风险、市场内卷风险及新品牌培育风险。

分析师信息

• 李滢，执业证书编号：S0270522030002
• 联系电话：15521202580

免责声明

• 本报告所含数据、分析预测及风险管理均基于现有公开信息，存在不确定性；投资者需自行判断投资决策并承担相应风险。