20240501-浙商证券-珀莱雅-603605.SH-珀莱雅23年年报及24Q1季报点评_Q1利润超预期_主品牌势能持续+多品牌矩阵推进_4页_508kb

珀莱雅（603605）2024年一季报及2023年年报点评总结

珀莱雅在2024年第一季度业绩超市场预期，收入达218亿元，同比增长35%，归母净利润和扣非净利润分别为30亿和29亿元，同比增幅分别为46%和47%。主要得益于“38”节日销售表现优异以及规模效应带来的净利率提升。2023年全年收入达890亿元，同比增长39%，归母净利润和扣非净利润分别为119亿和117亿元，同比增长46%和49%。

2024年第一季度毛利率为70.1%，同比提升0.1个百分点；净利率为14.4%，同比提升0.7个百分点。销售费用率同比上升3.6个百分点，主要系品牌推广费用增加、渠道拓展及新品牌孵化投入所致。2023年净利率提升主要来自高毛利产品推动及所得税费用下降；2024年第一季度净利率提升则受益于规模效应及非经营性收益增长。

业务分析：

• 主品牌珀莱雅收入占比达81%，2023年同比增长36%。大单品销售持续增长，如源力系列面霜升级、红宝石精华升级等，产品矩阵不断丰富。
• 彩棠品牌增速较快，同比增长75%，并新增“争青系列”色彩品类。
• 国际业务持续推进，海外渠道探索和线下渠道布局均取得积极进展，美妆品类全年增长7%，护肤品类增长12%。

未来展望：
珀莱雅将继续推进“大单品+多品牌”战略，主品牌将进一步扩大产品覆盖面，同时孵化旗下OR、悦芙媞等子品牌。此外，公司还将深化全渠道布局，拓展线下市场，并持续优化产品结构。

盈利预测与估值：
浙商证券维持珀莱雅“增持”评级。预计公司2024-2026年归母净利润将分别增长28%、25%和23%，对应PE分别为29、23、19倍，目标价维持在19元-23元区间。

免责声明： 本文仅基于上述内容的分析整理，不构成任何投资建议。投资者应自行评估风险，理性投资。