20250530-紫金天风-LPG周报_崩塌后_再论多空分歧_33页_7mb

核心观点

中性油价大跌逼近4月10号的前低位置，沙特6月CP丙丁烷价格下调。 油价大跌但PG主力跌幅相对较小，周五PG主力大跌近3%，一度跌破4000元/吨，多空分歧显现。

潜在多方逻辑

1. 现货价格企稳迹象
   华东低价货下方空间不大，FEI价格震荡磨底；PDH装置开工率连续回升；MTBE装置开工率偏低且有重启计划。

2. 主力基差利多
   当前基差处历年同期高位，假期后收基差概率高。

潜在空方逻辑

1. 库存压力持续
   港口库存仍处历年高位，到船量回升；美国、中东库存累库；OPEC+增产担忧加剧。

2. 油价下行风险
   宏观因素未改善，下游买家持谨慎态度，油价可能进一步下探。

策略建议

1. 卖出虚值看涨期权
   上周推荐的逢高卖出主力虚值看涨期权策略已有收益。

2. 关注PG7-10反套机会
   PG7-10价差处高位，逢高反套建议。

多空分析

• 供应：中性偏空
  国内供应回升明显，未来压力仍存。

• 需求：中性
  PDH开工率回升，但整体燃烧需求疲弱。

• 库存：中性偏空
  港口库存仍高于历年同期，去库不及预期。

风险提示

• 地缘政治风险
• 原油价格大幅波动
• 宏观不确定性