20260621-中辉期货-氯碱周报_低估值VS高库存_低位震荡_31页_7mb

氯碱周报总结：低估值VS高库存，低位震荡

核心内容概述

本周氯碱市场呈现低估值与高库存并存的格局，PVC与烧碱价格均处于低位震荡状态。整体来看，上游开工率低位回升，但去库速度放缓，出口与内需均表现疲软，导致产业链库存压力仍存，市场趋势机会有限。建议投资者以反弹空配为主，关注价格区间。

主要观点

PVC市场分析

• 产量：本周PVC产量为42万吨，累计同比+0.7%；产能利用率为70%，连续两周低位回升。
• 出口：5月出口量为38万吨，环比显著回升，但近期出口签单量回落，上行驱动不足。
• 内需：地产需求依然弱势，5月表观消费量累计同比-2.1%，显示内需疲软。
• 成本端：乙烯价格高位回落，电石价格低位震荡，液碱涨价带动氯碱一体化利润修复，但成本支撑整体减弱。
• 库存：PVC上中游库存为155万吨（周环比-1.7%），连续两周下滑，但高库存格局尚未扭转。
• 策略建议：单边建议轻仓回调试多，关注V2609合约价格区间4500-4700元/吨；套保建议逢高卖保。

烧碱市场分析

• 产量：本周烧碱产量为82万吨，累计同比+4.0%；开工率为81%，环比小幅回升。
• 出口：5月烧碱出口量为42万吨，1-5月累计同比+21%。
• 库存：烧碱厂内库存为48万吨（周环比-1.3%），连续5周下滑，但整体库存仍偏高。
• 价格：现货价格坚挺，但出口新单成交冷清，缺乏利好支撑。
• 策略建议：单边建议轻仓回调试多，关注SH2609合约价格区间1950-2050元/吨；套保建议逢高卖保。

关键信息

价格与库存趋势

• PVC：当前盘面贴水现货，库存高企，去库速度缓慢。
• 烧碱：库存连续5周下滑，但高库存格局依旧，现货价格维持坚挺。

产业链动态

• 上游：PVC电石法产能利用率78%，乙烯法产能利用率50%，均处于低位。
• 出口：5月PVC出口量38万吨，1-4月累计同比+23%，但5月出口签单量回落。
• 内需：地产需求持续疲软，5月表观消费量累计同比-2.1%，内需恢复缓慢。

市场驱动因素

• 成本端：乙烯价格高位回落，电石价格低位震荡，液碱涨价支撑利润。
• 出口影响：印度PVC进口关税降至零，对出口有一定利好，但近期出口签单量回落，上行动力不足。
• 政策与事件：霍尔木兹海峡解封可能影响出口，需警惕下行风险。

风险提示

• 上行风险：乙烯法降负超预期，可能带动PVC价格上行。
• 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期，可能加剧市场压力。

未来展望

• PVC：预计6月库存月环比去化9万吨，但7-8月若开工率回升，可能重新累库。
• 烧碱：预计6月库存月环比累库6万吨，高库存格局难改。

数据预测（6-12月）

结论

当前氯碱市场仍处于低估值与高库存并存的状态，价格走势受成本支撑和出口表现影响较大。PVC和烧碱均面临去库缓慢、需求疲软的问题，建议投资者以反弹空配为主，关注价格区间波动，同时警惕霍尔木兹海峡解封带来的出口风险。