20260828-中辉期货-氯碱_低利润下开工显著下滑_低位震荡_30页_8mb

中辉期货研究院：氯碱行业分析总结

核心内容

本报告分析了2026年8月氯碱行业（PVC与烧碱）的市场表现、供需格局及未来展望，重点关注价格走势、库存变化、利润水平及行业风险因素。

主要观点

PVC市场回顾

• 本月PVC价格延续低位震荡，月线收阴。
• 产业链月度去库4万吨，连续6个月去库，但同比仍高38万吨。
• 本周PVC产量为41.2万吨（周环比-7.6%，累计同比-9.4%），产能利用率为68.2%（较上周下降），维持在70%以下低位。
• 期货价格（4473元/吨）与现货价格（4300元/吨）走势分化，现货跌幅（-4.9%）大于期货（-2.4%），反映实物需求跟进乏力。
• PVC出口量同比大幅下滑（7月为21.6万吨，同比-34.6%），内需受地产拖累，外需韧性减弱。

PVC下月展望

• 高库存格局延续，预计产业链仍处于去库阶段，但难具持续性。
• 上游利润压缩至历史低位，山东氯碱一体化利润亏损超1000元/吨，供给收缩显著。
• 估值水平下盘面进一步压缩空间不足，建议前期空单逐步止盈。
• 若上游装置恢复，预计盘面将重回累库趋势，反弹空配为主。

PVC策略建议

• 单边策略：反弹空配，V2701关注4300-4900元/吨区间。
• 跨期策略：关注V1-5正套机会。
• 套保策略：盘面升水，可择机卖保。

PVC风险提示

• 电石价格异动、旺季需求不及预期。

烧碱市场回顾

• 本月烧碱价格低位震荡，月线收阳。
• 产业链月度去库5万吨，但同比仍高10万吨。
• 本周烧碱产量为76.8万吨（周环比-2.2%），产能利用率为76.0%（较上周下降），维持在80%以下低位。
• 期现价格低位窄幅震荡，下行斜率放缓但缺乏反弹驱动。

烧碱下月展望

• 产业链去库难具持续性，反弹空配为主。
• 出口偏弱，叠加内需支撑不足，液碱厂内库存仍处于同期高位。
• 随着国内装置陆续重启，去库持续性不足。

烧碱策略建议

• 单边策略：反弹空配，SH611关注1800-2000元/吨区间。
• 跨期策略：观望，月差波动有限。
• 套保策略：盘面升水，逢高套保。

烧碱风险提示

• 氧化铝需求变化、检修集中兑现。

关键数据汇总

PVC关键数据

• 2026年7月出口量为21.6万吨（同比-34.6%）。
• 1-7月累计出口260.4万吨（累计同比待验证）。
• 2026年1-7月表观消费量累计同比为-1.4%。
• 本周PVC上中游库存为143.2万吨（周环比-1.9%，同比+18.5%），其中厂内库存27.6万吨，社会库存46.5万吨。

烧碱关键数据

• 2026年7月出口量为30.7万吨（同比-17.4%）。
• 1-7月累计出口263.7万吨（累计同比+14.6%）。
• 本周烧碱厂内库存为48.4万吨（周环比-10.0%，同比+22.1%），连续去化。

行业背景与展望

• 行业利润：PVC电石法毛利-842元/吨，乙烯法毛利-821元/吨，行业盈利困境加剧。
• 成本结构：电石法成本5177元/吨（周环比+2.6%），乙烯法成本5993元/吨（周环比+3.8%），乙烯法成本劣势扩大至816元/吨。
• 房地产影响：2026年1-7月房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比分别为-24.0%、-12.7%、-23.2%、-11.8%。
• 价格走势：70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-3.4%，二手房价格指数同比-5.4%，7月环比跌幅扩大。

风险提示总结

• PVC：电石价格异动、旺季需求不及预期。
• 烧碱：氧化铝需求变化、检修集中兑现。

数据来源

• 同花顺
• 上海钢联
• SMM
• 中辉期货研究院测算

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