20230611-广发期货-甲醇期货周报_驱动稍显不足_甲醇低位震荡运行为主_28页

甲醇期货周报分析总结

1. 核心观点: 甲醇短期低位震荡运行为主，多空驱动均不足，建议单边观望。

• 价格重心回落，前期已提前交易煤价大跌预期，折算坑口煤价约550元/吨，煤价再度走弱的扰动有限。
• 港口库存加速累库，内地下游需求走弱，MTO装置检修或延迟复工，支撑趋弱。
• 产业链利润承压，尤其气头装置亏损较深，进口窗口关闭，美元计价甲醇价格仍处低位。

2. 供需分析:

• 供应: 装置开工率回升，大体量装置计划重启，但利润压力或延缓启动。上游利润修复缓慢，煤制甲醇接近盈亏，气头和天然气制甲醇继续亏损。
• 需求: 传统下游季节性走弱，MTO端个别装置检修新增，短期支撑减弱。聚烯烃利润修复环比好转，但MTO受利润和单体替代压制。
• 库存: 港口库存环比大幅累库，预计6月延续累库趋势；企业库存压力增加，出货清淡。

3. 产业链利润状况:

• 中性至偏空:
  • 上游煤价坚挺后走弱，煤化工整体承压。
  • 港口累库压制基差，甲醇进口利润仍处盈亏线下方。
  • 原煤进口小幅回暖，但大方向上海外天然气价格回升有限。

4. 策略建议:

• 单边: 观望。
• 套利: 做缩MTO利润，关注产业链利润修复动态。

5. 风险提示:

• 煤价超预期下跌或累库超预期，带动甲醇继续下行。
• 大宗商品牛市提振甲醇多配逻辑（针对短空观点对冲）。