20160407-安信证券-黄河旋风-600172.SH-平台思维助力成长_工业4.0新秀呼之欲出_35页_2mb

黄河旋风与明匠智能分析总结

核心内容

黄河旋风（600172.SH）是一家以超硬材料为主营业务的公司，同时也是中国工业4.0领域的新兴力量。公司通过收购明匠智能，正式切入智能制造领域，为其未来发展注入新动力。

主要观点

• 行业地位：黄河旋风是国内产品类别最齐全的超硬材料及制品制造商，全球产能第二大人造金刚石生产商。
• 业务拓展：公司积极拓展超硬复合材料和预合金粉末等次业务，完善产业链布局。
• 智能制造布局：2015年5月，公司通过发行股份收购明匠智能100%股权，成功进入智能制造领域。
• 明匠智能能力：明匠智能是一家具备“智能核心零部件-软件-本体制造-系统集成”能力的一站式智能方案服务商，拥有显著的软硬集成能力。
• 技术优势：明匠智能拥有数据采集板卡、MES系统、工业通信技术、大数据分析和智能物流等核心技术，其中MES系统是智能工厂系统的“大脑”。
• 市场前景：公司通过平台思维实现快速增长，有望成为智能制造领域的整合者。
• 盈利预测：公司预计2015年-2017年EPS分别为0.38（备考）、0.57、0.68元，给予买入-A投资评级，6个月目标价30元。

关键信息

公司概况

• 黄河旋风成立于1998年，是集科研、生产、贸易于一体的大型企业。
• 拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等科研平台。
• 公司产品涵盖人造金刚石、CBN、PCD、镀覆金刚石、金刚石微粉、CBN微粉、金刚石制品、UDS系列金刚石压机、建设机械、特种车辆、自动化控制装置等。
• 超硬材料业务是公司主要营收来源，占营收比例72%。

明匠智能

• 成立于2010年，是国内最早专注于工业4.0和智能制造研发与实施的企业之一。
• 拥有40余项发明、实用新型及软件著作权专利。
• 明匠智能的核心竞争力在于其自主研发的数据采集板卡、MES系统、工业通信技术等。
• 公司已从汽车行业拓展至家电、机械、教育、钢铁等行业，并与多家龙头企业建立合作关系。

跨界整合

• 黄河旋风通过收购明匠智能，实现从传统制造业向智能制造的转型。
• 明匠智能成为黄河旋风100%控股子公司，可借助上市公司资源拓展业务。
• 公司通过“试用模式”吸引客户，提升市场占有率。

财务与市场表现

• 营收与利润：公司2013-2015年营收分别为1556.3、1662.1、1946.9百万元，净利润分别为209.5、223.6、297.5百万元。
• 每股收益：2015年为0.38元，2016年预计为0.57元，2017年预计为0.68元。
• 市盈率与市净率：2013年分别为60.2倍和5.7倍，预计2017年市净率降至2.5倍。
• 净利润率：从13.5%提升至19.1%。
• ROIC：从9.8%提升至17.0%。

行业背景

• 工业4.0：德国提出的第四次工业革命构想，强调信息物理融合系统（CPS）的应用。
• 中国智造2025：借鉴德国工业4.0，推动制造业向数字化、网络化、智能化转型。
• 智能制造：涉及先进制造、工业通信互联、大数据分析、智能物流等多个领域，是制造业转型升级的关键。

市场空间预测

• 自动化改造市场规模：预计至2018年，自动化市场规模为1220-1556亿元，年均增长率在32%-37%之间。
• 行业需求：制造业整体处于工业2.0-3.0阶段，自动化、智能化改造需求迫切，尤其在3C、物流、五金等领域。

风险提示

• 传统业务大幅下滑
• 整合不达预期

业务与技术布局

明匠智能技术

• 数据采集板卡：全国首创，实现设备通信协议统一，兼具“数据采集”与“互联互通”功能。
• MES系统：自主研发，用于生产流程优化与实时监控。
• 工业通信互联：包括现场总线和工业以太网，其中工业以太网占34%，但增长迅速。
• 工业大数据：依托传感器、网络通信系统等技术，实现数据采集与分析，支持智能决策。
• 智能物流：涵盖AGV、堆垛机、输送设备等，提升物流效率与自动化水平。

明匠智能解决方案

• 自动化装配与追溯防错系统：提升生产效率，减少出错率。
• 物流与仓储自动化系统：包括AGV、堆垛机、输送设备等，形成完整的物流保障供应链。
• 工业互联网系统：实现设备与系统的互联互通，提升生产过程的可控性。

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：30元
• 理由：公司主业稳健成长，明匠智能是中国工业4.0新秀，具有较强软硬实力，平台思维加速成长，业务可复制性强，有望成为行业整合者。

总结

黄河旋风通过收购明匠智能，成功进入智能制造领域，成为工业4.0的重要参与者。公司依托其在超硬材料行业的领先地位，结合明匠智能的平台思维和技术实力，有望实现从传统制造业向智能制造的全面转型，成为工业4.0的领军企业。明匠智能的技术优势和市场拓展能力为公司带来了新的增长点，未来发展前景广阔。