20170907-信达证券-计算机_行业增速放缓_卫星导航_安防等领域表现突出_17页_1mb

计算机行业专题研究报告总结

核心内容概览

2017年上半年，计算机行业整体表现平稳，但增速有所放缓。在行业营收增速上，计算机板块已落后于沪深300，而在归母净利润增速上，计算机板块表现略好。细分领域中，卫星导航、安防监控、大数据/云计算等板块表现较为突出，而人工智能板块因研发投入高，利润水平表现不佳。同时，行业内的公司业绩差异加大，部分企业实现高增长，而另一些企业则出现负增长。

主要观点

• 行业整体增速放缓：2017年上半年，计算机行业营收同比增速为11.29%，归母净利润同比增速为21.26%，扣非后归母净利润同比增速为14.01%。三项指标均较去年同期有所下降，其中营收增速的下滑最为明显。
• 业绩分化加剧：营收负增长比例显著上升，归母净利润和扣非后归母净利润的增速分布也更加分散，显示出行业内公司盈利水平的差异化加剧。
• 费用率下降，但营业外收入大幅减少：2017年上半年，计算机行业三项费用率均小幅下降，但营业外收入占比显著下降，对净利润形成一定拖累。
• 细分领域表现突出：卫星导航、大数据/云计算、安防监控等细分领域营收和利润增速均高于行业平均水平，成为行业增长的主要动力。
• 投资建议：建议关注业绩高成长或估值水平较低的公司，如赛为智能、恒华科技、熙菱信息、新大陆、赢时胜等，以及估值较低的公司如捷成股份、东华软件、润和软件、新北洋、蓝盾股份等。

关键信息

业绩数据

• 行业整体数据：

  • 营收同比增速：11.29%
  • 归母净利润同比增速：21.26%
  • 扣非后归母净利润同比增速：14.01%
  • 沪深300营收增速：17.70%
  • 沪深300归母净利润增速：12.24%
  • 沪深300扣非后归母净利润增速：14.80%

• 细分板块表现：

  • 营收增速：卫星导航、信息安全、大数据/云计算、物联网、安防监控增速在30%以上。
  • 归母净利润增速：卫星导航板块增速在30%以上，其他如大数据/云计算、安防监控、互联网金融、智慧城市等也表现良好。
  • 扣非后归母净利润增速：卫星导航、安防监控、大数据/云计算、智慧城市等板块增速较高，而人工智能板块利润下降明显。

估值与投资建议

• 估值较低公司：捷成股份、东华软件、润和软件、新北洋、蓝盾股份等公司当前市盈率较低，值得关注。
• 业绩优异公司：赛为智能、恒华科技、熙菱信息、新大陆、赢时胜等公司营收和利润增速均较高，是当前值得关注的标的。

风险提示

• 宏观风险：国内经济面临下行压力，宏观经济变化可能影响行业发展。
• 技术创新风险：技术密集型企业面临技术发展和产业化的挑战，尤其在人工智能、网络安全等新兴领域。

结构化信息

分析师信息

• 边铁城：计算机行业分析师，IT从业经验八年，2007年加入信达证券。
• 袁海宇、蔡靖、王佐玉：研究助理，分别有不同背景和经验，2016年或2017年加入信达证券。

重点覆盖公司

• 赛为智能：智慧城市投资、建设、运营综合服务商，上半年业绩增长显著。
• 恒华科技：电力信息化软件服务商，受益于电力体制改革。
• 熙菱信息：智能安防及信息化工程提供商，受益于新疆地区公共安全建设。
• 新大陆：电子支付及信息识别行业领先企业，上半年支付业务增长显著。
• 赢时胜：金融IT系统解决方案提供商，受益于金融机构信息化投入。
• 捷成股份：音视频技术及影视内容领先企业，上半年中标多个重要项目。
• 东华软件：行业应用软件开发与信息技术服务提供商，积极布局人工智能。
• 润和软件：金融信息化、智慧能源信息化、智能终端嵌入式软件领域领先。
• 新北洋：专用打印、识别及智能终端产品提供商，业务拓展至金融与物流领域。
• 蓝盾股份：信息安全领先企业，持续推进“大安全”战略。

图表与数据支持

• 图1：近三年计算机行业及沪深300主要业绩表现。
• 图2：2017H1计算机行业营收增速分布。
• 图3：2016H1计算机行业营收增速分布。
• 图4：2017H1计算机行业归母净利润增速分布。
• 图5：2016H1计算机行业归母净利润增速分布。
• 图6：2017H1计算机行业扣非后归母净利润增速分布。
• 图7：2016H1计算机行业扣非后归母净利润增速分布。
• 图8：近两年计算机行业平均毛利率等指标变化情况。
• 图9：近两年计算机行业应收账款周转率等指标变化情况。
• 图10：近三年计算机行业商誉总计及同比增速。
• 图11：基金“信息传输、软件和信息技术服务业”平均持仓市值占比变化。

投资建议总结

• 关注高景气度细分板块：卫星导航、大数据/云计算、安防监控等。
• 关注高成长性公司：赛为智能、恒华科技、熙菱信息、新大陆、赢时胜等。
• 关注低估值公司：捷成股份、东华软件、润和软件、新北洋、蓝盾股份等。

风险提示

• 宏观风险：经济下行压力可能对行业造成影响。
• 技术创新风险：技术发展与产业化能力对新兴领域公司至关重要。

结论

2017年上半年，计算机行业整体增速放缓，但部分细分领域如卫星导航、安防监控、大数据/云计算等表现优异。在投资策略上，建议关注业绩高成长及估值较低的公司，同时警惕宏观经济变化和技术创新风险。