20240502-国金证券-公用事业行业研究_煤价开年首涨受港口去库催化_淡季后5月有望小幅回调_27页_3mb

动力煤价波动分析及后市展望总结

1. 前期价格波动及原因分析

• 1-2月价格表现：受淡季需求疲软、库存高位、供应收缩及春节前后政策影响，1-2月动力煤价总体偏弱。春节后，由于产地供应限制、港口去库等因素，现货煤价首次年内上涨，突破前低。
• 宏观因素：低温天气导致短期用电需求增加，但长协煤与进口煤的充足库存抑制了市场煤价的持续上涨。

2. 后市展望（3-5月）

• 价格趋势：预计3-4月煤价持续承压下行，因进入用煤淡季且供给侧修复。5月有望见底反弹，但上涨幅度有限。
• 上涨限制因素：大秦线检修提前结束、内蒙等地区供应恢复、进口煤价格倒挂改善预期削弱。
• 下行支撑因素：迎峰度夏前电厂补库需求可能提振港口去库，阶段性支撑煤价。

3. 投资建议

• 关注电力企业：
  1. 区域布局集中于电力供需偏紧地区：浙能电力、皖能电力、华电国际等。
  2. 燃料采购以坑口煤为主的企业：建投能源、大唐发电等，受益于产地煤价下行。
• 政策风险提示：安监趋严、国际能源局势变化及电力市场化改革对电价的影响。

4. 重点跟踪指标

• 供给侧：国内生产政策变化（如山西“三超”整治）、进口煤价倒挂情况。
• 需求侧：电厂库存水平、非电终端（化工、建材）复苏进度。

行业总体判断

2024年动力煤供需整体偏松格局未变，煤价中枢可能继续下行，利好火电企业盈利水平。