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电力及公用事业行业月报总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师陈拓撰写，主要分析了2024年1月电力及公用事业行业的市场表现、供需情况、产业链价格波动、三峡水情以及河南省的电力供需数据，并对行业投资评级与主线进行了展望，同时提示了相关风险。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 2024年1月，电力及公用事业指数上涨 0.72%，电力指数上涨 2.84%，而同期沪深300指数下跌 2.84%，电力行业表现优于大盘。
• 子行业表现：火电（+4.95%）、水电（+2.91%）、其他发电（+1.22%）上涨；燃气（-2.79%）、环保及水务（-4.04%）、供热或其他（-4.71%）、电网（-6.70%）下跌。
• 个股方面，涨幅前五为：上海凯鑫（+64.05%）、华控赛格（+55.65%）、同兴环保（+17.25%）、中国广核（+14.79%）、深南电A（+13.26%）；跌幅前五为：祥龙电业（-23.29%）、永兴股份（-23.19%）、*ST博天（-23.03%）、法尔胜（-20.81%）、惠城环保（-19.65%）。

2. 行业需求和供应情况

电力消费情况

• 2023年全社会用电量累计 9.2万亿千瓦时，同比增长 6.7%，较2022年增速提升 3.1个百分点。
• 各产业用电量：
  • 第一产业用电量 1278亿千瓦时，同比增长 11.5%；
  • 第二产业用电量 60745亿千瓦时，同比增长 6.5%，增速提升 5.3个百分点；
  • 第三产业用电量 16694亿千瓦时，同比增长 12.2%；
  • 城乡居民生活用电量 13524亿千瓦时，同比增长 0.9%。

电力供应情况

• 2023年规上工业发电量 8.9万亿千瓦时，同比增长 5.2%。
• 2023年12月发电量 8290亿千瓦时，同比增长 8.0%。
• 各发电类型增长情况：
  • 火电增长 9.3%；
  • 水电增长 2.5%；
  • 风电增长 7.4%；
  • 太阳能发电增长 17.2%；
  • 核电下降 4.2%。

产业链价格

• 煤炭：2023年规上工业原煤产量 46.6亿吨，同比增长 2.9%；进口煤炭 4.7亿吨，同比增长 61.8%。2024年1月26日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为 910元/吨，较2023年12月末下跌 11元/吨。
• 天然气：2023年规上工业天然气产量 2297亿立方米，同比增长 5.8%；进口天然气 11997万吨，同比增长 9.9%。2024年1月26日，中国液化天然气出厂价格指数为 5037元/吨，较2023年12月末下跌 1005元/吨。
• 硅料及硅片：国产硅料市场价 60元/千克，环比下跌 2元/千克；单晶硅片（182mm/150μm）平均价 2元/片，与上月末持平；单晶硅片（210mm/150μm）平均价 2.8元/片，环比下跌 0.2元/片。

长江三峡水情

• 2024年1月26日，三峡入库流量 8800立方米/秒，1月日均入库流量 7112立方米/秒，同比提升 12.26%；
• 三峡出库流量 6770立方米/秒，1月日均出库流量 6502立方米/秒，同比提升 5.10%。

3. 河南省月度电力供需情况

• 2023年河南省全社会用电量 4089.53亿千瓦时，同比增长 4.64%；
• 12月用电量 386.27亿千瓦时，同比增长 11.08%；
• 分行业用电量：
  • 第一产业 6.16亿千瓦时，同比增长 8.10%；
  • 第二产业 200.04亿千瓦时，同比增长 7.70%；
  • 第三产业 87.33亿千瓦时，同比增长 34.92%；
  • 城乡居民生活用电 92.74亿千瓦时，同比增长 1.28%。
• 2023年河南省累计发电量 3432.73亿千瓦时，同比增长 3.11%；
• 12月发电量 334.33亿千瓦时，同比增长 12.58%；
• 各发电类型增长情况：
  • 水电 54.56%；
  • 火电 11.61%；
  • 风电 4.01%；
  • 太阳能 27.21%。
• 发电机组利用小时数：全省平均 2666小时，同比减少 255小时；
  • 水电 2635小时，同比减少 363小时；
  • 火电 3520小时，同比减少 106小时；
  • 风电 2040小时，同比减少 10小时；
  • 太阳能 1073小时，同比减少 10小时。
• 截至12月底，河南省装机容量 13846.13万千瓦，同比增加 1956.06万千瓦；
  • 水电 534.90万千瓦，占比 3.86%；
  • 火电 7401.96万千瓦，占比 53.46%；
  • 风电 2177.92万千瓦，占比 15.73%；
  • 太阳能 3731.36万千瓦，占比 26.95%。

4. 行业和公司要闻

• 核电项目：2023年国务院两次核准核电项目，共 10台核电机组，其中秦山核电基地9台机组年度平均能力因子达 96.8%，创全球同类基地新纪录。
• 可再生能源：2023年底，河南省可再生能源装机突破 6700万千瓦，煤电装机占比降至 50%以下，首次实现可再生能源装机超过煤电。
• 公司动态：
  • 大唐发电、国电电力、浙能电力、川投能源、陕西能源、桂冠电力、太阳能、国投电力、申能股份、龙源电力、中绿电、长江电力、中国核电、湖北能源、明星电力、通宝能源、南网储能、广州发展、三峡能源、广西能源、天富能源、晋控电力、长源电力、华银电力、皖能电力等公司发布业绩预告或经营数据公告，部分公司业绩预增，部分预减。

5. 投资评级及主线

• 维持“强于大市”的投资评级，基于行业整体估值水平及发展前景。
• 投资主线：
  • 水电：高净收益率、高分红比例，建议长期关注；
  • 核电：建设新型能源体系的基荷能源，未来盈利能力有望提升，分红比例增加；
  • 火电：容量电价政策促进火电向调节型电源转型，减少周期属性，增加公用事业属性。
• 行业市盈率 19.83倍，低于近十年中位数 22.75倍，市净率 1.67倍，低于近十年中位数 1.79倍，估值处于阶段性底部区域。

6. 风险提示

• 产业链价格波动风险：煤炭、天然气、硅料等价格波动可能影响行业盈利；
• 来水不及预期：水电受气候影响较大，可能影响发电量；
• 电价下滑风险：电价下降可能影响火电、水电企业盈利；
• 电力需求不及预期：经济下行可能影响电力需求；
• 项目进展不及预期：新能源项目推进速度可能影响行业增长；
• 政策推进不及预期：政策支持不足可能影响行业发展；
• 安全生产风险：电力生产过程中存在安全风险；
• 系统风险：行业整体受宏观经济和政策影响较大。

总结

电力及公用事业行业在2024年1月表现优于沪深300指数，行业整体需求增长显著，尤其是第二产业用电量增速提升。新能源发电装机容量持续增长，太阳能和风电增速较快，但水电、核电增速有所放缓。煤炭进口量增长显著，但动力煤价格有所下跌。天然气进口增长较快，但价格也有所下降。三峡水情改善，有助于提升水电供应稳定性。河南省可再生能源装机首次超越煤电，电力供需结构优化。建议关注高分红、高ROE的水电、核电企业，以及周期复苏、盈利改善的火电企业。行业整体估值处于阶段性底部，但需关注价格波动、来水、电价等风险。