20261006-浙商国际金融控股-港股策略月报_2026年10月港股市场月度展望及配置策略_23页_1mb

2026年10月港股市场月度展望及配置策略总结

核心内容概述

2026年10月港股市场整体处于筑底企稳阶段，但内需和融资需求仍需改善。政策层面持续发力，资金面呈现内强外弱格局，情绪面在9月调整后有所降温。当前港股绝对估值不高，但风险溢价处于历史低位，估值扩张依赖盈利改善与海外利率缓和。短期市场震荡分化，中期则保持谨慎乐观态度。

主要观点

• 基本面：8月经济边际改善但结构分化，消费和投资偏弱，出口保持韧性，工业回升但利润受高基数拖累，物价改善但内需不足。
• 政策面：9月政策基调更加积极有为，财政与货币政策协同发力，重点支持“两重两新”建设，推动消费和投资端政策宽松。
• 资金面：南向资金9月明显回暖，净买入约607.76亿港元，主要流向信息技术、金融和工业板块；外部流动性承压，美元走强与美债收益率上升对港股构成压力。
• 情绪面：成长及科技板块回调明显，市场风险偏好回落，但南向资金流入形成一定支撑。
• 估值与风险溢价：港股当前估值不高，但风险溢价处于历史偏低水平，估值扩张依赖盈利改善与海外利率下行。
• 配置策略：看好创新药、AI半导体等具备产业趋势和政策催化的板块；关注业绩兑现能力；国央企红利及高股息板块（如本地银行、电信、公用事业）具有防御价值；需警惕美联储偏紧政策及美债高位，避免盈利敏感板块。

关键信息

一、9月港股市场表现回顾

• 主要指数：恒生综合指数/恒生指数/恒生科技指数分别下跌3.75%、3.73%、7.92%。
• 行业表现：医疗保健板块上涨5.35%，公用事业、电讯、金融、地产建筑业跌幅较小；原材料板块跌幅最大，达-12.31%。
• 南向资金：净买入约607.76亿港元，主要流入信息技术、金融和工业板块；医疗保健、可选消费遭净卖出。
• 回购数据：9月港股总回购金额约127.5亿港元，涉及185家公司；腾讯控股、汇丰控股、百度集团-W为回购金额前三名。

二、国内经济与政策解读

• 经济数据：8月经济边际改善，但结构性分化明显；消费、投资偏弱，出口韧性较强。
• 政策支持：财政政策更加积极，推出超长期特别国债1.3万亿元，支持“两重两新”建设；货币政策强调结构性调整与流动性管理。
• 金融数据：8月新增社融1.66万亿元，低于预期；居民与企业融资需求不足，M1小幅回升，M2回落。
• PMI数据：9月制造业和非制造业PMI同步回升，重返扩张区间，但需求修复不均衡，结构性隐忧尚存。

三、海外经济与政策环境

• 美国经济：8月CPI同比+3.4%，核心CPI同比+2.4%，PCE同比+3.4%，核心PCE同比+3.0%，通胀仍高于目标，但数据缓解了加息预期。
• 美联储政策：9月加息25个基点至3.75%-4.00%，点阵图显示年内仍有加息空间，但市场对10月加息预期下降。
• 美元与美债：美元指数升至101.45，10年期国债收益率升至5.24%，中美利差扩大至3.56pcts，对港股形成压力。

四、配置建议

• 看好板块：创新药、AI半导体、医疗保健（受政策与产业趋势驱动）。
• 关注板块：业绩兑现能力强的板块，如港股科技与消费龙头。
• 防御板块：国央企红利、本地银行、电信、公用事业等高股息板块。
• 回避板块：盈利敏感度高、受海外利率上行影响较大的成长股。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 国内政策宽松力度不及预期
• 美国降息节奏不及预期

附录：浙商国际月度十大金股