20220703-东北证券-策略专题报告_盈利弱修复_行业仍轮动_27页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的盈利修复情况及市场趋势，并对中报业绩、流动性、风险偏好及行业配置提出了看法。主要结论如下：

• 当前市场处于盈利筑底期，趋势偏震荡，调整幅度有限。
• 行业方面，有色、化工、电新等制造业板块表现较好，消费板块则承压。
• 与2020年不同，当前中报业绩对市场可能仍有压制作用。
• 稳增长政策、国内流动性合理充裕、疫情修复预期推动市场情绪回暖。
• 外资流入短期可能放缓，但情绪资金和新发基金规模有所上升。

主要观点

盈利弱修复与市场趋势

1. 盈利修复情形：

   • 盈利筑底：基本面偏弱，市场趋势震荡，消费和成长占优。
   • 盈利反转：基本面强劲反弹，市场趋势震荡上行，周期和成长占优。

2. 当前市场趋势：

   • 预计市场将继续维持震荡格局，因外需回落、消费修复缓慢、信用扩张受限。
   • A股整体估值仍处于近年来低位，即使出现调整也有限。

中报业绩对市场的影响

1. 2020年中报表现：

   • 2020年一季度业绩坑影响较小，因出口、地产强劲反弹，流动性宽松，政策支持。

2. 当前中报影响：

   • 盈利趋势偏弱，外需回落、地产信用风险、消费修复缓慢，中报业绩可能仍对市场有压制作用。
   • 流动性方面，海外紧缩周期对估值有压制，国内货币政策受制约。
   • 稳增长政策力度与2020年类似，但经济修复仍需时间。

流动性与风险偏好

1. 流动性：

   • 美联储7月大概率加息75个基点，但国内仍维持相对宽松。
   • 外资流入短期可能放缓，新发基金和情绪资金持续改善。

2. 风险偏好：

   • 稳增长政策提振市场情绪，但海外加息和国内疫情仍可能压制风险偏好。
   • 产业资本减持对市场情绪有一定影响，但未出现大规模减持。

关键信息

• 市场表现：A股市场近一周普遍上涨，创业板指下跌。
• PMI数据：中小企业和服务业修复加快，工业企业利润回升。
• 中报预期：有色、化工、电新板块可能偏好，消费板块承压。
• 流动性：国内流动性较为充裕，但海外紧缩对估值有压制。
• 行业配置：关注中报业绩较好和超跌修复的军工、有色、化工、消费、TMT等板块。
• 政策支持：稳增长政策持续出台，推动消费和基建相关行业。

风险提示

• 海外疫情超预期。
• 经济修复和政策出台不及预期。

行业配置建议

1. 中报业绩和机构偏好

• 军工：受益于地缘冲突和政策支持，中报有望创新高。
• 有色、化工：受新能源和基建需求推动，中报业绩可能超预期。
• 医药：受益于疫情相关需求，如医疗器械、疫苗、创新药等。

2. 超跌修复

• 计算机：受益于政府采购和政策放松。
• 传媒：受益于元宇宙、游戏等政策支持。
• 出行消费：如旅游、酒店、航空、免税等，受益于疫情后修复。

3. 政策导向

• 基建相关行业：如建筑建材、电力设备，受益于稳增长政策。
• 消费刺激行业：如汽车、家电，受益于政策支持。

数据与图表支持

• 图表显示了市场指数、行业估值、资金流动、政策影响等关键信息。
• 表格展示了6月份稳增长政策的详细内容和未来4周解禁市值最大的个股。

结论

整体来看，当前A股市场处于盈利筑底期，趋势偏震荡，行业配置上应关注中报业绩较好和超跌修复的板块，同时关注稳增长政策和海外加息对市场的影响。市场情绪有所回暖，但需警惕疫情和经济修复不及预期的风险。