20230829-东吴证券-斯迪克-300806.SZ-2023中报点评_短期业绩承压_OCA与新能源驱动长期成长_3页_466kb

一、报告概述

• 报告名称：《斯迪克（300806）2023中报点评：短期业绩承压，OCA与新能源驱动长期成长》
• 发布日期：2023年8月29日
• 北京证券分析师：马天翼、金晶
• 核心观点：短期业绩受经济下行影响承压，但OCA光学胶膜与新能源电池材料长期成长空间显著
• 目标评级：维持“买入”评级

二、核心内容总结

1. 短期业绩承压，需求复苏节奏不及预期

• 财务表现：
  2023年上半年，斯迪克实现营收98亿元，同比下滑51%；归母净利润0.06亿元，同比暴跌797%；扣非净利润0.05亿元，同比下滑866%。
• 分业务表现：
  • 电子级胶粘材料营收43亿元，同比下滑39%。
  • 薄膜包装材料营收20亿元，同比大幅下降220%。
  • 功能性薄膜材料营收27亿元，同比下滑8%。

2. OCA光学胶膜是长期核心增长极

• 产品优势：
  公司是A股国内少数具备量产手机OCA光学胶膜能力的企业，电子级胶粘材料毛利率高达44%，客户覆盖国际知名企业。
• 市场前景：
  2023年上半年加速取得VR终端厂商订单，借助成本优势切入白牌渠道。另因苹果推动全面屏和折叠屏产品迭代，OCA光学胶膜市场规模有望持续扩大，贡献业绩弹性。

3. 新能源电池材料业务加速拓展

• 公司成功获国际电池龙头定价协议，已开始进入电池粘结材料领域。
• 新能源板块景气度逐步提升，特别是在新能源汽车自产需求增长背景下，该板块将成为新的利润增长点，预计2023-2025年贡献持续增长。

4. 风险提示

• OCA光学胶膜订单导入进度低于预期；
• 下游终端需求波动，如消费电子、新能源车销量放缓；
• 原材料价格波动带来的成本压力。

三、未来展望与建议

• 上调盈利预测：预期2023-2025年归母净利润调整为23/35/52亿元，对应PE分别为34/22/15倍。
• 推荐逻辑：受益于折叠屏、OGS、VR眼镜等市场增速高增长，具备领先客户资源整合与成本优势，有望引领国产替代。
• 评级维持“买入”：基于OCA国产化加速和新能源电池材料业务增长前景。

四、联系方式

• 分析师：马天翼、金晶
• 执业证书编号：（略）