2018年餐饮旅游行业策略报告_面朝大海_看遍春暖花开_34页_3mb

餐饮旅游行业2018年策略报告总结

核心内容概述

本报告对2017年餐饮旅游行业的表现进行了回顾，并分析了2018年的行业发展趋势。报告指出，旅游行业整体处于微弱复苏与结构性机会并存的状态，其中出境游、免税、酒店、景区等细分板块各有亮点，部分龙头公司具备较强的估值修复空间和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 出境游：目的地结构分化，中长期潜力巨大

• 行业现状：出境游增速趋缓，但仍保持个位数增长，2016年出境游人次为1.22亿人次，占总人口比例较低。
• 目的地变化：欧洲游走出恐袭阴影，复苏反弹；韩国游因外交关系影响大幅下降；日本承接部分客流；东南亚旅游持续火爆；北美和澳洲保持稳健增长。
• 趋势分析：出境游普及度提升，二三线城市增长迅速；出境跟团游比例持续提升，行业成长空间较大。
• 推荐标的：凯撒旅游，受益于出境游复苏和欧洲市场潜力，业绩有望高增长。

2. 免税：短中长期各具看点

• 行业背景：我国居民消费支出持续高增长，带动免税市场发展。
• 政策影响：海南离岛免税政策不断放开，带动销售额和人均消费额增长。
• 市场格局：中国国旅是国内唯一可在全国范围经营免税业务的运营商，中免公司贡献显著。
• 发展动态：中免公司2017年前三季度免税收入增长31%，估值提升，未来有望受益于政策利好。
• 风险提示：三亚海棠湾客流增长不及预期、机场店业绩不及预期、免税渠道整合不及预期。

3. 酒店：有限服务酒店景气持续

• 行业趋势：经济型和中端酒店持续回暖，五星级酒店增长乏力。
• 竞争格局：锦江、首旅、华住形成三强格局，CR10较高。
• 盈利表现：三星级酒店RevPAR持续上升，四星级酒店保持稳定。
• 发展趋势：酒店集团通过轻资产模式（加盟、管理输出）实现扩张，提升品牌渗透率。
• 推荐标的：锦江股份，作为酒店龙头，通过并购和品牌整合持续增长。

4. 景区：区域整合外延扩张，低估标的成长在即

• 自然景区：黄山旅游、峨眉山A等自然景区型公司面临客流增长缓慢和资源保护限制。
• 休闲景区：宋城演艺、中青旅等休闲景区公司通过IP打造和异地复制实现快速扩张。
• 发展趋势：休闲景区具备较强的可复制性，估值较低，具备较强估值修复动力。
• 推荐标的：黄山旅游，受益于杭黄高铁开通和全域旅游战略，预计未来增长强劲。

推荐标的分析

风险提示

1. 宏观经济风险：经济增速下行可能影响整体消费能力。
2. 行业系统性风险：旅游行业受突发事件影响较大。
3. 政策风险：免税政策变化、景区资源保护限制。
4. 市场风险：部分公司EPS预测存在不确定性。
5. 运营风险：酒店集团并购整合不及预期，景区客流增长不及预期。

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%~15%。
• 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内。
• 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上。

总结

2018年餐饮旅游行业整体处于复苏阶段，优质龙头公司表现突出，具备增长潜力。出境游市场结构性分化，欧洲、北美、澳洲等目的地增长稳健；免税行业受益于政策利好，中国国旅表现亮眼；有限服务酒店持续回暖，锦江股份、首旅酒店等龙头公司布局积极；休闲景区具备较强可复制性，黄山旅游、宋城演艺等公司估值较低，成长性好。总体来看，行业具备长期增长动力，但需关注宏观经济、政策、安全及运营风险。