20221028-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2022年三季报点评_业绩符合预期_单吨盈利逐渐回归_6页_505kb

新宙邦（300037）2022年三季报总结

核心内容

新宙邦在2022年前三季度实现营收73.29亿元，同比增长63.99%，归母净利润14.42亿元，同比增长66.17%。2022年第三季度营收23.38亿元，同比增长22.25%，环比增长2.59%；归母净利润4.38亿元，同比增长1.71%，环比下降10.96%。公司整体业绩符合市场预期，经营现金流表现亮眼。

主要观点

• 电解液业务表现：
  Q3电解液出货量达3万吨以上，环比增长35%以上。尽管单吨净利环比下降40%，但预计全年出货量将达到12万吨，同比增长60%以上。Q4电解液价格基本企稳，单吨净利有望维持，全年单吨净利预计为1.1万元/吨。2023年公司计划新增5.96万吨添加剂产能，进一步提升一体化比例，预计电解液单位利润将维持在0.7万元/吨以上。

• 氟化工与电容器化学品：
  氟化工业务Q3贡献利润1.3亿元，全年预计贡献5亿元，维持65%以上的高增长。电容器化学品业务Q3贡献利润0.3亿元，全年贡献1.3亿元，同比增长20%。半导体化学品处于导入期，Q3贡献利润0.06亿元，全年预计贡献0.2亿元，同比增长50%以上。

• 盈利能力分析：
  Q3毛利率为30.16%，环比下降3.97%，主要受价格环降影响。归母净利率为18.75%，环比下降2.85%。尽管如此，公司经营性净现金流仍达5.22亿元，同比上升239%，环比上升23.32%，显示良好的现金流管理能力。

• 费用控制：
  期间费用率降至7.97%，同比和环比均有所下降。其中，销售费用率、管理费用率和研发费用率均呈下降趋势，财务费用为负，显示公司有效控制财务成本。

关键信息

财务预测

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级，给予2023年22倍PE，对应目标价67.3元。
• 风险提示：原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。

财务数据

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值指标

结论

新宙邦在2022年前三季度业绩表现稳健，营收和净利润均实现大幅增长。尽管第三季度毛利率和净利率有所下降，但公司整体经营现金流良好，且在电解液、氟化工、电容器化学品及半导体化学品等业务领域均展现出增长潜力。基于公司业务前景和盈利预测，分析师维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。