20220117-国盛证券-宏观点评_如期降息了_怎么看_怎么办__3页_341kb

报告摘要

2022年1月17日，中国央行宣布下调中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购（OMO）利率各10个基点，此次降息符合市场预期，但也略超预期。此次政策调整旨在通过降成本、稳增长，体现政策“靠前发力”的意图，同时利用美联储加息前夕的窗口期，为国内经济提供支持。

降息节奏与幅度
- 本次降息幅度为10个基点，超出市场预期的5-10个基点范围。
- 自四季度以来，分析师持续预测降息可期，多次发布相关报告提示可能性。
政策目标与背景
- 降息是政策靠前发力的体现，响应中央经济工作会议、银保监会和央行货币信贷形势分析座谈会的号召。
- 政策目标为降成本、稳增长、稳信用，以应对当前经济压力，尤其是中小微企业融资需求。
后续政策展望
- 1月20日可能下调5年期LPR，概率较高。
- 再降息可能性下降，需关注1季度经济实际表现，尤其是房地产回暖情况。
- 降准仍有可能，但预计最多再降一次，可能在春节前后或3月前后实施，幅度为50个基点。
对信用与社融的影响
- 本次降息有助于稳信用，但难以实现宽信用。
- 预计2022年Q1社融增速将稳中趋升，可能升至10.5%-11%，与2021年10月至12月的增速接近。
对大类资产的影响
- 降息对股票和债券构成利好，尤其在短期内。
- 股票：降息后一周至一个月内表现较好，大小盘基本同期反映，小盘股表现略优。
- 债券：降息同样利好债市，且长期表现好于短期。
- 历次降息后，股票和债券的走势表明政策对市场有积极影响，但需注意后三个月表现可能隐含下一次降息的影响。

降息时间	观察期	上证综指涨跌幅(%)	沪深300涨跌幅(%)	创业板指涨跌幅(%)	10X国债收益率(BP)	10X国开收益率(BP)
2020/4/15	前一周	-0.1	0.5	0.6	6.3	0.5
2020/4/15	后一周	1.2	1.1	3.3	1.1	-0.7
2020/4/15	后一个月	2.0	3.0	7.4	13.7	12.1
2020/4/15	后三个月	19.6	24.9	42.3	41.0	60.0
2020/2/17	前一周	3.2	4.1	5.1	10.6	8.2
2020/2/17	后一周	1.6	1.4	5.5	-8.1	-5.4
2020/2/17	后一个月	-6.8	-9.0	-10.6	-17.9	-22.7
2020/2/17	后三个月	-3.6	-3.8	-1.5	-16.8	-27.3
2019/11/5	前一周	1.3	2.4	1.6	-5.8	-3.7
2019/11/5	后一周	-2.6	-2.5	-2.4	1.0	-0.7
2019/11/5	后一个月	-3.1	-3.1	-0.2	-6.8	-10.0
2019/11/5	后三个月	-5.8	-4.4	13.2	-40.1	-41.7
2019/9/20	前一周	-0.8	-0.9	-0.3	1.0	-3.2
2019/9/20	后一周	-2.5	-2.1	-3.4	5.0	2.8
2019/9/20	后一个月	-2.2	-1.4	-3.6	12.2	10.3
2019/9/20	后三个月	-0.1	2.1	3.9	8.3	8.1
2015/10/24	前一周	0.6	1.1	3.6	-8.2	-9.5
2015/10/24	后一周	-0.9	-1.0	-2.4	2.0	-6.0
2015/10/24	后一个月	6.0	5.1	10.9	6.8	0.8
2015/10/24	后三个月	-14.2	-12.9	-13.2	-18.1	-39.7
2015/5/11	前一周	-3.3	-2.0	10.6	0.5	-4.0
2015/5/11	后一周	-1.2	-2.5	4.2	3.6	7.0
2015/5/11	后一个月	18.2	13.1	22.7	24.5	24.0
2015/5/11	后三个月	-9.4	-13.3	-14.2	15.0	12.6