20160928-浙商证券-2016年4季度A股市场投资策略报告_市场维持震荡格局_把握结构性投资机会_23页_2mb

2016年4季度A股市场投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为2016年4季度A股市场投资策略分析，主要围绕宏观经济、无风险收益率、股权风险溢价及A股投资策略展开。整体判断为市场维持震荡格局，但结构性投资机会仍可把握。

主要观点

1. 宏观经济增速：总量边际改善，结构仍存隐忧

• 总量改善：2016年8月经济数据显示出一定的边际改善，如工业增加值同比增速达到6.3%，PMI重回50以上，显示制造业微幅扩张。
• 结构隐忧：房地产销售与投资增速放缓，民间投资低迷，存在经济结构失衡风险；同时，PPP项目有望成为“稳增长”的关键。

2. 无风险收益率：已居底部区域，下降空间有限

• 货币政策中性：央行维持中性货币政策，降准、降息预期落空。
• 汇率稳定需求：为稳定人民币汇率，货币政策趋于稳健，抑制进一步宽松空间。

3. 股权风险溢价：投资风险偏好较低，仍需修复

• 市场热度不足：A股市场成交金额萎缩，投资者参与度下降，风险偏好较低。
• 风格切换困难：大小盘指数涨跌幅差距收窄，市场风格转换困难，结构性机会受限。

关键信息

4. A股投资策略：把握结构性机会

• 大势研判：上证综指核心运行区间预计为2800-3200点，市场将维持震荡格局。

• 重点推荐行业：

  • 白酒：估值低，业绩稳定，受益于节日提价。
  • 航运：BDI指数大幅回升，行业盈利有望改善。
  • 证券：深港通即将开通，带来交易性机会。
  • 核电设备：未来装机容量增长空间大，国产化率提升。

• 重点推荐主题：

  • 体育：产业潜力巨大，2025年目标为5万亿。
  • PPP：项目落地率提升，环保、水利、能源等子领域值得重点关注。
  • 猪周期：猪价高位，生猪养殖毛利高，供应增长缓慢。
  • 智能穿戴：市场增长快，未来5年增速预计保持20%左右。

风险提示

• 宏观经济压力：稳增长任务重，存在系统性区域性风险，如信用债违约、商品房库存去化不力等。
• 汇率波动：美元加息预期存在，人民币汇率波动可能引发热钱外流。
• 国际不确定性：意大利“脱欧公投”和英国脱欧的后续影响，可能加剧全球金融市场的波动。
• 全球动荡风险：地缘政治、朝核问题等，可能对A股市场造成冲击。

投资评级说明

• 个股评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

总结

2016年4季度A股市场整体震荡，投资机会更多体现在结构性领域。宏观经济虽有边际改善，但结构性问题仍需关注，特别是房地产与民间投资的分化。无风险收益率已处于历史底部，进一步下降空间有限。市场风险偏好较低，需关注股权风险溢价修复。投资策略上，建议关注具备防御性与成长性的行业及主题，如白酒、航运、证券、核电设备、体育、PPP、猪周期、智能穿戴等，同时需警惕宏观经济、汇率波动及国际局势带来的系统性风险。